事件概述

    　　2024 年9 月9 日，国家统计局公布8 月CPI 和PPI 数据。CPI同比增速0.6%，环比增速0.4%；PPI 同比增速-1.8%，环比增速-0.7%。

    　　核心观点

    　　CPI 与核心CPI 走势背离，核心CPI 超跌。当期支撑CPI 上涨主要因素为食品价格，主要跌价因素包括交通和通信、生活用品及服务、教育文化和娱乐以及其他用品和服务。8 月CPI 同比0.6%，略低于ifind 一致预期的0.7%，排除翘尾因素后，实际增长0.9%；核心CPI 同比增速0.3%，较前值下降0.1 个百分点，取得2021 年3 月以来的最低值。

    　　食品价格大幅上涨，主要受蔬果和猪肉拉动。预计后续蔬菜价格高位向下逐步调整，猪肉价格高位稳定，CPI 将小幅向核心CPI 回归。8 月,CPI 食品环比增速3.4%，较前值上涨2.2 个百分点，拉动CPI 环比上涨0.6 个百分点。其中8 月蔬菜CPI 环比18.1%，拉动CPI 上涨0.38 个百分点，猪肉CPI 环比7.3%，拉动CPI 上涨0.1 个百分点，鲜果CPI 环比3.8%，拉动CPI 环比上涨0.08 个百分点。8 月下旬，蔬菜平均批发价格高位见顶，结束了前期连续上涨的态势；至8 月底，蔬菜价格环比首次转负，预计后续蔬菜价格将向下调整，CPI 随之回落，逐步向核心CPI 回归。但下半年猪肉价格仍将对CPI 持续支撑。

    　　非食品价格方面，工业消费品和服务价格分项基本面下跌，其中服务CPI 创季节性新低，主要跌价因素为旅游和其相关的交通工具用燃料价格。

    　　PPI 增速续跌。生产资料价格形成主要压力，生活资料价格基本稳定。PPI 重点细分行业全面下跌。8 月，生产资料环比-1.0%，拖累PPI 总水平下降约0.74 个百分点。重点细分行业中，全球能源价格相关行业、地产市场和基建相关价格持续下跌，汽车制造价格短期改善后价格再次回归下跌空间，汽车链条产能仍在出清过程中。

    　　风险提示：物价超预期回落