跨月后资金利率中枢稳步回落

    　　海外方面，上周（9 月2 日-9 月8 日）全球主要央行货币政策无重大变化。联邦资金利率期货隐含9 月美联储FOMC 降息25bp 的可能性为69%，降息50bp 的可能性为31%。

    　　国内流动性方面，随着跨月平稳度过，央行大规模回收流动性，上周后期流动性有所收敛。与此同时，资金利率中枢仍较跨月周有所回落，银行体系回落幅度大于非银，银行-非银流动性分层有所走阔，目前已位于15BP 附近。国信货币政策力度指数较前一周（8 月26 日-9 月1 日）下降0.1，位于101.81。其中价格指标上升贡献-77.4%，数量指标下降贡献177.4%。价格指数上升（宽松）主要由上周全周标准化后R 加权利率偏离度、DR 加权利率偏离度（相较同期限OMO）、同业存单加权利率偏离度（相较MLF）、R001 利率下行支撑。数量上，央行上周缩量续作对数量指标形成拖累。

    　　央行公开市场操作：上周（9 月2 日-9 月8 日），央行净投放流动性-11916.0 亿元。其中：7 天逆回购净投放-11916.0 亿元（到期14018.0亿元，投放2102.0 亿元），14 天逆回购净投放0 亿元（到期0 亿元，投放0 亿元）。本周（9 月9 日-9 月15 日），央行逆回购将到期2102.0亿元，其中7 天逆回购到期2102.0 亿元，14 天逆回购到期0 亿元。截至本周一（9 月9 日）央行7 天逆回购净投放915 亿元，14 天逆回购净投放0 亿元，OMO 存量为2982 亿元。

    　　银行间交易量：银行间市场质押回购平均日均成交7.12 万亿，较前一周（8 月26 日-9 月1 日）增加1.02 万亿。隔夜回购占比为88.3%，较前一周（84.3%）上升3.9pct。

    　　债券发行：上周政府债净融资-543.9 亿元，本周计划发行7282.8 亿元，净融资额预计为3580.3 亿元；上周同业存单净融资4657.2 亿元，本周计划发行633.7 亿元，净融资额预计为-5661.7 亿元；上周政策银行债净融资1360.0 亿元，本周计划发行250.0 亿元，净融资额预计为-310.0亿元；上周商业银行次级债券净融资-254.7 亿元，本周计划发行100.0亿元，净融资额预计为75.0 亿元；上周企业债券净融资-69.0 亿元（其中城投债融资贡献约242.12%），本周计划发行771.1 亿元，净融资额预计为-1901.4 亿元。

    　　汇率：上周五（9 月6 日）人民币CFETS 一篮子汇率指数较前一周（8月30 日）下行0.03 至97.92，同期美元指数下行0.55，位于101.18。

    　　9 月6 日，美元兑人民币在岸汇率较8 月30 日保持稳定，位于7.09；离岸汇率位于7.09。

    　　风险提示：海外市场波动，海外经济进入衰退。