事项：

    　　9 月9 日国家统计局公布，8 月份中国CPI 同比为0.6%，较上月上升0.1 个百分点；PPI 同比为-1.8%，降幅较上月扩大1.0 个百分点。

    　　评论：

    　　结论：8 月国内CPI 同比继续小幅上行，其中食品是整体CPI 同比上升的唯一拉动，服务品、核心商品、能源均构成拖累；8 月PPI 当月同比降幅明显扩大，偏上游的采掘工业和原材料工业价格同比以及偏下游的加工工业价格同比均明显回落。整体来看，8 月国内物价走势明显偏弱。

    　　从环比来看，8 月国内CPI 环比高于季节性水平；PPI 环比低于季节性，表现偏弱。8 月CPI 环比高于季节性水平主要由食品所拉动，PPI 环比低于季节性水平既有偏上游的采掘工业和原材料工业拖累，也有偏下游的加工工业拖累。

    　　9 月国内综合通胀同比或继续回落。基于高频价格指标的表现，预计9 月国内CPI 食品价格环比约为0.9%，CPI 非食品价格环比约为0.1%，CPI 整体环比约为0.3%，9 月CPI 同比或持平8 月的0.6%；预计9 月国内PPI 环比约为-0.2%，9 月PPI 同比或继续回落至-2.4%。

    　　8 月食品是整体CPI 同比上升的唯一拉动分项

    8 月中国CPI 当月同比为0.6%，较7 月上升0.1 个百分点；8 月核心CPI 当月同比为0.3%，较7 月继续回落0.1 个百分点；8 月消费品CPI 当月同比为0.7%，较7 月继续上升0.2 个百分点；8 月服务品CPI 当月同比为0.5%，较7 月继续回落0.1 个百分点。

    　　8 月核心CPI 同比回落0.1 个百分点，服务品CPI 同比也回落0.1 个百分点，因此8 月国内核心商品CPI同比应当亦回落0.1 个百分点。此外，8 月食品CPI 同比大幅上升2.8 个百分点，非食品CPI 同比明显回落0.5 个百分点，非食品CPI 同比回落幅度大于核心CPI 同比，表明能源CPI 同比明显下行。

    　　整体来看，8 月国内CPI 同比明显上升，其中服务品、核心商品、能源均构成拖累，食品是整体CPI 同比上升的唯一拉动分项。

    　　食品价格大幅上涨推动8 月CPI 环比高于季节性水平

    7 月CPI 环比为0.4%，高于季节性水平约0.1 个百分点。其中8 月食品价格环比明显高于季节性水平，非食品价格环比明显低于季节性水平。（季节性水平指2016 年以来历史同期环比平均值，下同）。

    　　8 月食品环比为3.4%，高于季节性约2.1 个百分点，其中畜肉、鲜菜、鲜瓜果是拉动食品价格环比高于季节性的主要分项；8 月非食品环比为-0.3%，低于季节性约0.4 个百分点，其中服务品和消费品的环比均普遍低于季节性水平。

    　　8 月PPI 当月同比降幅明显扩大

    　　8 月中国PPI 同比为-1.8%，降幅较7 月扩大1.0 个百分点。其中PPI 生产资料价格同比为-2.0%，降幅较7 月扩大1.3 个百分点；PPI 生活资料价格同比为-1.1%，降幅较7 月扩大0.1 个百分点。

    　　整体来看，8 月国内PPI 同比明显回落，其中生产资料价格同比大幅回落是主因。生产资料各分项中，偏上游的采掘工业和原材料工业价格同比以及偏下游的加工工业价格同比均明显回落。

    　　8 月PPI 环比低于历史平均水平，表现偏弱

    　　8 月PPI 环比为-0.7%，较7 月回落0.5 个百分点，低于历史同期均值。其中PPI 生产资料和生活资料价格环比均低于历史同期均值。PPI 生产资料8 月环比为-1.0%，较上月回落0.7 个百分点，低于历史同期均值1.2 个百分点；PPI 生活资料8 月环比为零，持平上月，低于历史同期均值0.1 个百分点。

    　　生产资料中，8 月采掘工业、原材料工业、加工工业价格环比均低于历史同期均值；生活资料中，食品类、衣着类、一般日用品类价格环比低于历史同期均值，耐用消费品类价格环比高于历史同期均值。

    　　基于高频指标对9 月CPI 和PPI 同比的预测

    　　9 月国内综合通胀同比或继续回落。基于高频价格指标的表现，预计9 月国内CPI 食品价格环比约为0.9%，CPI 非食品价格环比约为0.1%，CPI 整体环比约为0.3%，9 月CPI 同比或持平8 月的0.6%；预计9 月国内PPI 环比约为-0.2%，9 月PPI 同比或继续回落至-2.4%。

    　　风险提示

    　　政策调整滞后，经济增速下滑。