事件：中国2024年8月CPI同比上涨0.6%，预期上涨0.7%，前值上涨0.5%。8月PPI同比下降1.8%，预期下降1.4%，前值下降0.8%。

    　　蔬果价格涨幅显著，CPI同比温和走升。8月CPI同比上涨0.6%，较上月扩大0.1 个百分点，这一变化主要受食品价格上涨影响。具体来看，由于8月份受高温多雨天气等因素影响，食品价格同比上涨2.8%，涨幅较上月扩大2.8个百分点，影响CPI同比上涨约0.51个百分点。

    　　食品中，畜肉类价格同比上升3.8%，较前值回落1.1个百分点。其中猪肉价格同比上涨16.1%，受上年同期对比基数较高影响，涨幅比上月回落4.3 个百分点；鸡蛋、食用油、牛肉、羊肉和薯类价格降幅在4.0%至14.5%之间。非食品价格上涨0.2%，涨幅较上月回落0.5个百分点，影响CPI同比上涨约0.13个百分点。非食品类别中，服务价格上涨0.5%，涨幅较上月回落0.1个百分点。其中，旅游价格上涨0.9%，涨幅有所回落；飞机票和宾馆住宿价格分别下降11.9%和3.6%。此外，由于汽车市场竞争持续白热，燃油小汽车价格下降6.4%，降幅略有扩大。

    　　非食品价格由正转负，CPI 环比涨幅有所回落。8 月CPI 环比上涨0.4%，主要受非食品价格回落的影响，涨幅较前值回落0.1个百分点。

    　　其中，食品价格环比上涨3.4%，涨幅较7月扩大2.2个百分点，影响CPI 环比上涨约0.6 个百分点。食品中，受夏季高温及局部地区强降雨天气等因素影响，鲜菜和鲜果价格分别环比上涨18.1%和3.8%。由于生猪产能去化叠加看涨预期偏强，猪肉价格上涨7.3%，涨幅较前值扩大5.3 个百分点，影响CPI 环比上涨约0.1 个百分点。非食品价格下降0.3%，由涨转跌，影响CPI 环比下降约0.24 个百分点。受国际油价波动影响，国内汽油价格下降3.0%。临近开学出游需求有所回落，飞机票和旅游价格分别季节性下降5.1%和0.7%。

    　　受市场需求不足影响，PPI环比、同比降幅均继续扩大。8月PPI同比下降1.8%，降幅相较上月扩大1.0个百分点。其中，生产资料价格同比下降2.0%，降幅较前值扩大1.3个百分点；生活资料价格同比下降1.1%，降幅较上月扩大0.1个百分点。从环比看，受高耗能行业价格下降的影响，8 月PPI 环比下降0.7%，增速较上月扩大0.5 个百分点。具体到行业来看，部分国际大宗商品价格下行，国际油价继续承压，国内石油和天然气开采业价格下降4.3%；地产投资疲软及高温多雨天气影响施工压制黑色金属价格，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降4.4%。另外，用电需求压力最大的时间段已经过去，煤炭需求也相应减少，煤炭开采和洗选业价格下降1.2%。

    　　CPI后续或趋于平稳，PPI仍需等待修复信号。综合来看，受食品价　　格上涨影响，8 月CPI 同比涨幅扩大。然而，由于市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素，8 月PPI 环比和同比降幅均继续扩大。展望后市，随着季节性因素的逐渐消退和供应链的稳定恢复，预计食品价格将趋于平稳；另一方面，猪肉产能去化速度有所放缓，后续基数效应可能更为显著，预计未来CPI 或震荡企稳。PPI 方面，内需相关定价品种仍需国内需求端修复支撑，外需相关定价品种则面临外围需求可能走弱的压力，内外部的向上动力均有待累积。同时，8 月制造业 PMI 也明显弱于季节性，数据显示上游生产的景气度处于近年同期最低水位，仅中游景气维持相对韧性。8 月工业品价格总体呈现下降趋势，尽管部分工业品价格有所回升，但回升原因主要源于库存连续下滑引起的价格企稳，而非生产需求改善所致。综合以上因素，预计PPI将维持低位运行，等待修复信号。

    　　风险提示：俄乌冲突加剧导致大宗商品价格继续上行；全球通胀回落偏慢；内需恢复不及预期，消费延续疲弱，从而加大经济稳增长压力。