当前存量房贷平均利率或在4.21%左右，2024 年二季度新发房贷利率为3.45%，两者之间的差值在76BP 左右。其中，35BP 是“临时利差”（今年5年期LPR 已经累计降息35bp），在2025 年初随着政策利率修正跟随调整。

    　　剩余41BP 可以认为是“加点利差”，是后续最大的调降空间。

    　　考虑到要保护银行净息差，我们认为调降10-20BP 的可能性更大。

    　　理论上，存量房贷利率调降直接减少了存量房贷客户的利息支出，增加了居民可支配收入，利息节约可能减缓居民的提前还贷，并对消费会形成一定提振。

    　　但也要看到，在缺乏高息资产的情况下，下调存量房贷利率可能并不能阻止居民提前还贷。

    　　风险提示：房贷政策落地情况有待进一步观察，货币政策情况超预期，房地产市场变动超预期