平安观点：

    　　9 月第一周，中国经济增长的多空信号交织，稳增长待增量政策支撑。工业生产弱势运行，新房及居民商品销售同比回落，外需增势边际放缓。不过，建筑投资资金边际改善，国内线下经济活跃度尚可，家电和锂电排产回升。

    　　工业：本周工业生产弱势运行。原材料方面，水泥熟料和沥青开工率回落，钢铁生产自低位有所企稳。中下游方面，本周汽车轮胎钢胎开工率稳中有升，江浙织机开工率回升，但涤纶长丝开工率回落。中下游排产方面，9 月份三大白电和锂电有所恢复，光伏排产仍偏弱。1）三大白电（空冰洗）排产改善，9 月排产总量较去年同期生产实绩增长4.5%（8 月为1.1%）。2）锂电排产呈现改善。据高工锂电调研 ，9 月电池、隔膜、负极等环节主要企业排产同环比上涨。电芯厂商的排产增量主要集中在储能而非动力电池领域。3）光伏排产仍偏弱。据SMM调研，预计9 月国内硅片 排产环比下滑超过11%，光伏电池产量环比减少3.52%；9 月组件排产环比增幅0.8%，弱于此前预期，因旺季需求平淡且面临高库存压力。

    　　投资：资金改善，原材料用量同比仍弱。1）资金方面，本周建筑工地资金到位率边际好转，基建项目继续改善，房建资金结束此前连续三周的下降。2）用量方面，本周钢铁建材（螺纹和线材，受房地产投资影响较大）表观消费量同比跌幅扩大至26.3%。8 月28 日-9 月3 日全国水泥出库量、基建水泥直供量环比改善，同比增速分别为-41.73%和-22.97%，暂未出现改善。

    　　地产：新房销售同比增速回落。1）新房方面，本周（截至9 月7 日）61 个样本城市新房日均成交面积环比季节性回落，同比增速为-25.9%，跌幅略收窄；相比于19-21 年同期均值跌幅约60.4%，表现仍弱。2）二手房方面， 本周15 个样本城市二手房日均面积环比提升，同比27.6%，基本持平于上周。

    　　内需：本周客运表现强于去年同期，物流快递吞吐量边际回升。1）货运方面，本周整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数环比回升，后两者同比跌幅也有收窄。2）客运方面，本周国内客运航班、百度迁徙指数、24 城地铁客运量环比季节性回落，同比增速均回升。

    　　3）居民商品消费在8 月下旬走弱。家电方面，产业在线统计的家电零售额在8 月10 日至23 日连续两周同比回落。汽车方面，8 月乘用车市场厂家零售同比下降1%。节奏上前强后弱，8 月前18 日乘用车厂家零售同比正增长，但19-25 日同比持平，26-31 日弱于去年同期。

    　　外需：增长斜率有所放缓。1）本周出口集装箱运价继续下跌。本周中国出口集装箱运价回落3.1%，通往美西、欧洲、东南亚、东西非航线、南美等区域的运价下跌，仅澳新航线运价回升。2）上周港口集装箱吞吐量增速回落。截至9 月1 日，近4 周交通运输部监测的港口累计完成货物（外贸占比约3 成）吞吐量同比增速约3.5%，较前值提升0.6 个百分点；港口集装箱（外贸占比约5 成）吞吐量同比增速8.0%，较前值回落1.3 个百分点。

    　　风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。