食品价格上涨推升CPI 同比增速。8 月CPI 同比增长0.6%，较7 月同比增速0.5%上升0.1 个百分点。CPI 同比增速微升主要由食品价格上涨带动。8 月食品CPI 环比增长3.4%；同比增长2.8%，同比增速较7 月0%加快。其中，猪肉价格环比增长7.3%，较7 月环比增速2%加快；同比增长16.1%，较7 月20.4%回落但仍保持高位。鲜菜价格大幅上涨，8 月环比增长18.1%，同比增长21.8%，较7 月加快。

    　　核心CPI 同比增速放缓。8 月核心CPI 同比增长0.3%，较7 月0.4%放缓，创疫情后新低；环比下降0.2%，低于季节性。其中，旅游价格环比下降0.7%；同比增速回落至0.9%，为2022 年底以来新低。房租环比持平；同比下降0.3%，延续负增长。核心CPI走弱反映整体消费需求低迷。

    　　PPI 跌幅加大，受生产资料价格下跌拖累。8 月PPI 环比下跌0.7%，创去年下半年以来最大跌幅；同比跌幅扩大至1.8%。PPI 主要受生产资料价格下跌拖累。8 月生产资料价格环比下跌1%，跌幅加大。其中，采掘工业价格下降1.6%，原材料工业价格下降1.2%，加工工业价格下降0.9%。

    　　生活资料价格环比持平。其中，食品、一般日用品和耐用消费品价格环比持平，衣着价格环比下降0.1%。

    　　本轮GDP 平减指数下跌时间可能超过1998-1999 年，稳定物价需要宏观政策逆周期调节力度进一步加大。8 月份CPI 和PPI 同比平均下跌0.6%，跌幅较7 月扩大。3 季度GDP 平减指数可能延续负增长。1998 年2 季度至1999 年4 季度，GDP 平减指数连续7 个季度同比负增长。本轮GDP 平减指数从2022 年4 季度开始出现负增长，2023 年1 季度暂时回正后，同年2 季度再度转负。截至今年2 季度，GDP 平减指数连续5 个季度同比负增长，过去7 个季度中6 个季度同比负增长。目前看来，年内或难转正。财政政策和货币政策有必要进一步宽松，包括扩大财政赤字、降息、下调存量房贷利率等，以推动GDP 平减指数增速转正。

    　　风险提示：经济下行压力加大，宏观政策力度不及预期，贸易摩擦风险加剧。