中国8月CPI同比增长0.6%，市场预期增长0.7%，前值增长0.5%。

    　　中国8月PPI同比下降1.8%，市场预期下降1.4%，前值下降0.8%。

    　　天气因素扰动，CPI环比季节性上涨

    　　价格继续改善。一方面同比涨幅继续扩大。中国8月CPI同比增长0.6%，较上月涨幅扩大0.1个百分点，小幅低于市场预期。根据国家统计局测算，0.6%的涨幅中，翘尾影响约为-0.3个百分点，上月为0；今年价格变动的新影响约为0.9个百分点，上月为0.5个百分点，尽管去年同期基数走高，但在食品项的拉动下，同比涨幅依旧小幅度上行。另一方面环比持续上涨。CPI环比继续正增长，上涨0.4%，这一涨幅略超季节性，近五年与近十年同期平均水平约为0.3个百分点。食品项为主要贡献，影响CPI环比上涨约0.60个百分点，非食品项本月则转为拖累。

    　　价格上行支撑主要来自供给侧。本月CPI价格边际持续上行的主要贡献来自食品分项，其中高温雨水天气及产能去化引起的紧供给又是支撑涨价的主因。而出行链及国际油价这两类因素的影响则有所转向，一是临近开学相关出游需求的释放不及上月强劲，二是国际油价的向下波动传导至国内能源分项带动其价格边际走低。

    　　商品方面

    　　紧供给带动食品价格持续走高。8月食品价格环比继续上涨，且涨幅较上月扩大2.2个百分点至3.4%，同比则由上月持平转为上涨2.8%，主要驱动来自供给端的收缩。结构上来看，鲜菜价格上涨尤为明显，环比涨幅达到18.1%，此外鲜菌、鲜果和鸡蛋价格也都出现不同程度的环比上涨，分别上涨9.8%、3.8%和3.3%，上述四个品类合计影响CPI环比上涨近0.49个百分点。另外随着生猪产能去化影响显现，本月猪肉价格边际继续上行，环比上涨7.3%，拉动CPI环比上涨约0.1个百分点。

    　　非食品价格边际走弱。一方面，8月非食品价格环比由升转降，由上月上涨0.4%转为下降0.3%，影响CPI环比下降约0.24个百分点。

    　　另一方面同比涨幅回落，同比上涨0.2%，比上月回落0.5个百分点。其中工业消费品价格同比由涨转跌，家庭日用杂品、室内装饰品和中药材价格同比涨幅均出现不同程度的回落。

    　　国际大宗商品输入性影响转向。8月国际原油价格向下的波动带动国内汽油价格环比下降3.0个百分点，前值为上涨1.5个百分点。

    　　同比来看亦有走弱，本月汽油价格同比由上月上涨5.3%转为下降2.7%。

    　　服务方面

    　　暑期出行热度下降，服务价格下行。本月服务价格环比下降0.1%，前值为上涨0.6%。具体分项来看，机票、旅游价格分别环比下降5.1%和0.7%，上述服务分项价格走低主要受季节性因素的影响，随着暑假临近尾声，此前受假期刺激而明显释放的出行消费有所降温，相关服务分项需求侧所受支撑减弱，价格因而向下调整。

    　　核心CPI同比小幅回落。本月核心CPI边际呈走弱迹象，同比涨幅继续回落，较前值下降0.1个百分点至0.3%；环比则转为负增，环比下降0.2个百分点，前值为环比上涨0.3个百分点。考虑到核心CPI的统计剔除了波动较强的食品与能源分项，该指标与内需挂钩密切，本月偏弱的核心CPI与前文服务项价格的回落有关，也反映出目前国内需求偏弱，物价上涨缺乏坚实基础。

    　　8月PPI同比下降1.8%，降幅较前值扩大1.0个百分点，表现低于市场预期。环比来看，本月PPI延续边际下行的走势并且降幅有所扩大，环比降幅录得0.7个百分点。

    　　基数与当期因素均为拖累。据国家统计局的测算，本月-1.8%的PPI同比变动中，翘尾影响约为-0.1个百分点，上月为0.1个百分点；今年价格变动的新影响约为-1.7个百分点，上月为-0.9个百分点。PPI价格同比回落，基数走高与当期价格偏弱均存在下拉作用。

    　　风险提示：

    　　海外需求回落超预期。