周六，统计局公布数据显示：（1）2024 年1-8 月固定资产投资累计同比增3.4%，预期增3.5%，前值增3.6%；其中房地产投资累计同比-10.2%，预期-10.2%，前值-10.2%。（2）8 月社会消费品零售总额同比+2.1%，预期+2.7%，前值+2.7%。

    　　（3）8 月规模以上工业增加值同比+4.5%，预期+4.7%，前值+5.1%。（4）8 月城镇调查失业率5.3%，前值5.2%。

    　　1、新一轮政策脉冲或在酝酿

    　　（1）8 月外部扰动增多，经济增长动能继续放缓。整体看，8 月数据分化加大，工业与服务业生产增速虽有回落，但仍在4.5%-5.0%区间，而个别弱项的弱势仍在加剧。（2）经济增速方面，生产法框架下8 月GDP 增速约4.4%，外推三季度经济增速或在4.6%附近。考虑到四季度同期基数不低、外需弹性或难超预期，若无储备政策追加，实现“5%”难度较大。（3）储备政策的看法：

    　　目前投资、消费均有进一步提升的空间，政策或针对性推出，或包括：“以旧换新”继续落实兑现经济增量；降低存量房贷利率，扩大可支配收入和消费能力；中央财政“加杠杆”力度的追加。

    　　2、8 月经济数据解读：

    　　1、基建：电力投资转弱，传统基建增速降至年内新低。8 月基建投资（不含电力）同比+1.2%，极端高温天气的扰动有所放大；全口径基建投资也有放缓，单月同比+6.4%，若年内中央财政加码，关注电力投资弹性的修复。

    　　2、房地产：投资增速走平，销售边际继续下降。8 月地产投资单月增速-10.2%，降幅收窄0.6pct。商品房销售面积同比-12.6%，住宅同比-14%，分别较7 月+2.8pct、+0.5pct，三年复合增速分别-16%、-18%，均较上月改善。

    　　3、制造业投资：下游行业增速多有改善。8 月制造业投资累计增速+9.1%，单月同比+8.0%、较上月下滑0.3pct，汽车制造业、电子设备制造业由负回正，有色冶炼、运输设备、下游消费相关的行业增速仍然靠前。

    　　4、社零：“以旧换新”发力，家电零售回暖、汽车改善有限。8 月社零同比+2.1%，环比季调-0.01%，商品零售动能略有走弱。餐饮表现稳定、暑期消费支撑其韧性；可选消费走弱、汽车降幅扩大；通讯设备、中西药、家电等增速居前。

    　　5、工业：需求拖累扩大，生产增速放缓。8 月工业增速同比+4.5%，较上月下降0.6pct；环比季调+0.32%、弱于季节性。分项中，制造业、采矿业增速下滑1pct 左右，高温影响下能源供应业增速升至+6.8%，创年内新高。