2024 年8 月新增社融约3.03 万亿元，高于市场预期的2.70 万亿元，同比少增约979 亿元，存量社融同比小幅回落0.1 个百分点至8.1%。8 月新增人民币贷款9000 亿元，高于市场预期的8850 亿元，同比少增4600 亿元。8 月份货币供应量M1、M2 同比分别为-7.3%和6.3%，其中M1 同比较前值回落0.7个百分点，M2 同比和前值持平。

    　　社融主要分项中，8 月社融口径人民币贷款新增规模为10441 亿元，低于近5 年同期均值（13343 亿元），实体有效需求不足情况依然延续。

    　　表外融资方面，8 月新增信托贷款484 亿，同比多增705 亿元，是对表外信贷的主要贡献项。可能原因是在低息的融资渠道收紧后，部分房企转向了高成本的信贷融资。8 月新增表外票据651 亿元，同比少增478 亿。8 月新增委托贷款25 亿元，较去年同期少增72 亿元，除城投融资政策继续收紧外，也和地产销售低迷拖累了公积金贷款有关。

    　　直接融资方面，在市场情绪低迷、A 股低位震荡等影响下，8 月非金融企业股票融资为132 亿元，较去年同期减少904 亿元。企业债券、政府债券8 月新增金额分别为1703 亿元、16177 亿元，较去年同期分别少增1085 亿元、多增4418 亿元。信用债市场调整，也向一级市场传导，影响了企业债券融资。政府债券融资放量，主要受政策驱动。

    　　人民币贷款方面，2024 年8 月新增人民币贷款9000 亿元，同比少增4600 亿元。结构上看，8 月表内票据融资5451 亿，同比多增1979 亿，银行票据冲量的动力依然较强。8 月居民和企业的新增短贷、新增中长期贷款，都同比少增，经济的内生性融资需求仍然低迷。

    　　8 月新增人民币存款2.22 万亿，同比多增9600 亿。分项来看，主要是非银存款贡献，8 月新增非银存款6300 亿元，同比多增13622 亿元。这受益于7月新一轮存款利率下调后，部分存款在8 月继续向理财等资管产品搬家。

    　　8 月M2 同比为6.3%，增速和前值持平。8 月M1 同比增速较前值回落0.7 个百分点至-7.3%，再创历史新低。

    　　总的来说，8 月新增社融总量好于预期但结构表现分化，主要是政府债券和表内票据融资在支撑，企业和居民的内生性融资需求继续走弱。8 月主要经济数据的同比增速多数进一步回落，政策托底的必要性上升。近日央行在解读8 月金融数据时，称“加快已出台金融政策措施落地见效，着手推出一些增量政策举措”，存量房贷利率再次下调值得期待。财政政策短期继续是影响金融数据和经济的最重要变量，关注新增专项债发行的节奏，支出端以消费为主要抓手出台增量政策同样可期。

    　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期，信息更新不及时的风险。