2024 年8 月，中国规模以上工业增加值当月同比4.5%，预期4.7%，前值5.1%；社会消费品零售总额当月同比2.1%，预期2.7%，前值2.7%；固定资产投资累计同比3.4%，预期3.5%，前值3.6%。

    　　生产端，工业增加值8 月同比较上月回落0.6 个百分点至4.5%。工业生产边际走弱，除极端天气和高基数的影响外，可能也和高库存但内需偏弱的情况下，企业主动减产有关。三大行业中，采矿业增加值同比下滑0.9 个百分点至3.7%；8 月制造业增加值同比回落1.0 个百分点至4.3%，出口依赖度较高的子行业生产相对较强；8 月公用事业的增加值同比回升2.8 个百分点至6.8%，主要受高温天气和低基数的支撑。

    　　消费端，8 月社会消费品零售总额38726 亿元，同比增长2.1%，较前值回落0.6 个百分点，低于市场预期值（2.7%），处于年内次低，仅高于6 月的同比（2.0%）。8 月同比与环比均有回落，映射出消费动能仍然偏弱。环比视角看，今年8 月餐饮收入同比回升，主要因去年同期的低基数。在消费降级的拖累下，餐饮业的生产经营状况目前还没有出现改善。通讯器材、粮油食品对8 月社零同比的贡献较大，汽车类是最主要的拖累。

    　　投资端，8 月固定资产投资完成额累计同比为3.4%。用累计同比倒算可得，8 月固定资产投资完成额当月同比为2.0%，较上月回升0.2 个百分点，主要是房地产，以及除房地产、基建和制造业以外的其它固投，这两个行业的投资同比跌幅收窄的推升。8 月制造业投资当月同比回落，可能受到了终端需求不足，以及产能充裕的传导，但它仍然是三大分项中投资增速最高的。8月狭义基建投资当月同比为1.2%，较前值回落0.8 个百分点。尽管当前新增专项债发行提速，在财务支出法下对广义基建投资有支撑，但受制于化债等影响，基建项目的实物工作量形成仍偏慢。目前来看8 月房地产业继续探底。尽管到位资金跌幅有所收窄，但考虑到自筹资金和定金及预收款都面临压力，房企尤其是民营房企当前的融资仍然很艰难。

    　　总的来说，8 月经济数据普遍走弱。有效需求不足的问题，可能已开始向生产端传导，警惕去库存拖累以生产法核算的季度GDP。目前出台增量政策托底年内经济的必要性上升，货币政策方面关注再次下调存量房贷利率政策可能落地；财政政策方面以消费为主要抓手，适度发力以缓解内需不足的问题，这一政策值得期待。尽管当前新增专项债发行提速，在财务支出法下对广义基建投资有支撑，但受制于化债等影响，基建项目的实物工作量形成仍偏慢。