中国8 月规模以上工业增加值同比4.5%，预期4.8%，上月为5.1%；环比0.32%，前值0.35%。8 月社零同比2.1%，预期2.5%，上月为2.7%；环比-0.01%，前值0.27%。1-8 月固定资产投资同比3.4%，预期3.5%，前值3.6%。1-8 月，房地产开发投资同比-10.2%。

    7、8 月经济数据放缓可能影响3 季度GDP 增长斜率，为完成全年经济工作目标，稳增长仍需巩固加力。从供给端来看，8 月生产放缓主要受到了自然灾害、高温天气等影响，在高技术产业出口景气度以及国家大规模设备更新的支撑下，预计生产端依然能维持相对高增速。从投资端来看，制造业投资虽有放缓，但部分高技术产业在政策和出口的支撑下仍维持较快增速，而基建投资增速亦有望随着特别国债和专项债的发行而逐渐回升。

    从需求端来看，超长期特别国债支持地方实施消费品以旧换新等措施仍在显效发力，而以提振消费为重点扩大国内需求的措施仍有发力空间，促进内需恢复基础巩固。与此同时，随着海外逐渐转向降息周期，中国央行货币操作空间增大，后续预计将有更多积极政策出台生效，从而压降企业、居民端成本，促进内需逐渐改善，推动内外需更加均衡。

    生产端小幅回落，一定程度上受到基数以及气候因素影响。工业生产同比、环比均有所下探。工业增加值8 月同比增4.5%，而环比升0.32%，亦低于上月的0.35%；生产端连续两月下探与制造业PMI 所反映出来的趋势相一致，可能受到了基数抬升以及高温天气的影响。与此同时，高技术产业同比8.6%，较上月10%亦出现回落，但仍维持在较高增速，其中，电子设备、运输设备同比分别增11.3%与12.0%，虽较上月有所回落，但仍维持较快增速。

    社零有所放缓，餐饮收入回升。8 月社零同比增2.1%，同样受到了基数走高的影响。餐饮收入同比增3.3%，较上月回升，而社零放缓主要仍受到了限额以上消费（-0.6%，上月-0.1%）的拖累。分行业看，消费品以旧换新仍在显效，8 月通讯器材同比由上月12.7%进一步升至14.8%，而汽车消费等耐用品消费有待提振。

    固定投资同比较上月有所回升。1-8 月投资同比3.4%，但从8 月同比、环比来看，8 月固定资产投资同比增2.2%，好于上月1.9%；而环比0.16%，同样高于上月-0.17%。从分项来看：

    制造业投资同比增8.0%，已连续三个月回落，但在出口高景气度以及大规模设备更新的支撑下，短期仍有望维持较快增速。8 月电子设备、运输设备、汽车行业投资同比分别为12.4%、34.1%和7.9%，仍是拉动制造业投资的主力。

    基建投资继续放缓，主要受到自然灾害等天气因素影响。基建投资同比增1.2%，较上月2.0%回落。广义基建口径，8 月同比增速亦由10%左右的高位降至6.2%。基建投资增速的回落仍主要受到了自然灾害因素的影响。预计随着专项债持续发行，基建投资增速将逐渐回升。

    房地产销售降幅有所收窄。地产投资同比降-10.2%，较上月变化不大。

    但新开工面积同比-16.7%，较上月-19.7%进一步收窄，而商品房销售面积及销售额降幅均收窄。同时，国家统计局公布的70 城地产数据中，8 月商品住宅销售价格环比降幅、同比降幅略有扩大。其中一线城市新建商品住宅销售价格环比降幅收窄，同比降幅与上月相同。

    8 月政府债发行加速，而企业、居民信贷需求仍待提振。8 月社融总量较上月变化不大，主要受到了政府债发行提速所支撑。社融当月新增近3 万亿元，同比少增968 亿元，其中政府债当月新增1.6 万亿元，同比多增4300 亿元，而社融口径下的人民币贷款当月增近1 万亿元，同比少增3000亿元；信贷口径下，新增人民币贷款9000 亿元，同比少增4600 亿元，总体信贷需求尚待提振。其中，居民部门短期、中长期同比分别少增1604亿和402 亿元，而企业部门短期、中长期信贷同比分别少增1499 亿元和1514 亿元，少增幅度均较上月有所扩大。同时，8 月票据融资新增5451 亿元，同比多增1979 亿元，与上月相当。8 月M1、M2 增速为-7.3%和6.3%，M2 与M1 剪刀差也进一步扩大至13.6%。