8 月，受高温多雨天气、内需较弱等方面影响，工业生产同比增速下降至4.5%，服务业生产指数同比增速降至4.6%，这意味着月度GDP 同比增速可能在4.5%附近，实现全年经济发展目标的压力增加。房地产市场高频数据仍比较低迷，以旧换新对消费的拉动、政府债券发行对基建的拉动都还不太明显，信用创造较弱，M1 增速快速下滑。加之，美国对中国商品加征新一轮关税，中国出口存在较大不确定性，内需更加重要，扩内需政策需要加大力度、加快落地、加快显现效果。

    天气、内需拖累工业、服务业生产放缓。8 月份，工业增加值同比增长4.5%，增速低于7 月份的5.1%，也低于市场预期值4.7%。同比增速下滑，部分原因是2023 年8 月工业生产环比增长0.58%，形成高基数。不过，从环比来看，8 月工业生产环比增速0.32%，低于前7 月均值0.37%，剔除基数效应后，工业生产扩张确实有所放缓。8 月出口交货值同比增速6.4%，处于较高水平，工业生产放缓除了受天气影响外，主要是因为内需较弱。8 月份，全国服务业生产指数同比增长4.6%，增速较7 月份回落0.2 个百分点。

    投资待提振，地产拖累民间投资。8 月，固定资产投资累计同比增速3.4%，较前值下降0.2 个百分点。当月投资增速从1.9%小幅上升至2%，虽然停止了下滑，但依然处于低位。基建投资（不含电力等）、制造业投资累计同比增速分别从4.9%、9.3%下滑至4.4%、9.1%；房地产投资累计同比增速-10.2%，持平前值。8 月，民间投资累计同比下降0.2%，为2024 年以来首次负增长，主要是受房地产投资的拖累。

    房地产市场政策效果偏弱。8 月份，房地产投资累计同比增速-10.2%，持平前值。当月房地产投资增速从-10.8%，小幅上升至-10.2%，仍处于低位。

    新房销售降幅小幅收窄，不过二手房市场转弱，房价未有明显改善，仍维持下滑态势。目前看，5 月出台的房地产政策并没有取得预期的效果，反而有转弱的迹象。未来若无进一步政策加码，房地产市场或将进一步转弱。

    消费修复出现波折，以旧换新效果有待增强。消费同比降速，增速弱于市场预期。2024 年8 月份，社会消费品零售总额同比增长2.1%，增速弱于市场预期的2.7%，较上月增速回落0.6 个百分点。环比看，8 月份社会消费品零售总额季调环比下滑0.01%，较上月0.27%的增速明显回落，增速再次转负，消费未能持续修复。分项来看，各商品品类消费均不佳，无论是必选消费还是可选消费均出现下滑。

    整体信用创造较弱，民间、政府融资继续分化。人民币贷款同比少增，略好于预期。8 月人民币贷款新增9000 亿元，略好于市场预期的8850 亿元，同比少增3103 亿元。短期贷款同比少增3295 亿元，中长期贷款同比少增1946亿元，共少增近5049 亿元。票据融资同比多增1979 亿元。8 月份，新增社融3.03 万亿元，略好于市场预期的2.7 万亿元，同比少增979 亿元。其中，政府债券融资同比多增4341 亿元，是新增社融多增的主要拉动项。M1 同比下滑7.3%，增速较上月继续回落0.7 个百分点，大幅弱于市场预期2.3%的降幅。

    风险提示：美国对中国加征新一轮关税，中国出口仍在回调风险；设备更新、以旧换新效果不及预期；房地产市场、信用创造持续低迷。