就外围环境而言，美国方面，8 月零售销售整体强于预期，但结构上好坏参半，其中耐用品消费出现下滑。有稍早公布的CPI 数据铺垫，市场也并未因PPI 环比增速超预期上行而产生太多波澜。备受关注的议息会议上，美联储将今明两年的失业率预测上调、通胀预测下调，并采取“预防式降息”策略，调降政策利率50bp。从鲍威尔讲话中可以看出本次降息主要是为防止就业市场大幅走弱，并没有“急于求成”连续大幅降息的意图。同时强调未来应以适宜的速度朝中性利率水平调整，且这一水平要高于疫情之前。偏鹰的讲话内容结合点阵图暗示年内还有50bp 的降息空间，市场降息预期变得更为理性。欧洲方面，核心通胀环比增速大幅反弹，显示通胀回落仍有阻碍。欧央行在议息会议上非对称降息，符合预期，但核心通胀预期的上调以及行长拉加德“在下次会议前因数据较短不足以做出利率决定”的表述均意味着再次降息或要等到12 月份进行。

    　　就国内环境而言，8 月经济供需两端均承压，生产端增速放缓主要受有效需求不足、降雨以及基数抬升制约；需求端国内消费和投资延续下滑态势，仅结构上受政策扶持和出口提振的领域表现较好。金融数据同样显示居民和企业部门需求偏弱的特征，新增社融仅靠政府债券和票据融资拉动。金融数据“挤水分”影响犹在，叠加地产继续走弱，M1 同比降幅扩大。随着美联储开始降息，国内央行推出增量货币政策的意图逐渐明显，本周LPR 利率调整与否将是重要的观测节点。

    　　同时财政存款也暗示财政发力仍有空间。鉴于基数效应下出口在第四季度会面临较大挑战，内需仍是后续“努力完成全年经济社会发展目标任务”的关键抓手。

    　　就高频数据而言，下游方面，房地产成交略微回升，农产品批发价格200 指数上涨。中游方面，钢铁价格走高，水泥价格震荡走弱。上游方面，煤炭价格低位下行，有色金属价格普遍走高，原油价格反弹。

    　　风险提示：1.地缘政治风险：全球政治局势不确定性抬升，或对市场风险偏好形成扰动。2.经济和政策变化超预期：近来海外经济波动加剧，国内经济正值转型阶段，基本面超预期变动易引起相关政策调整。