【事项】

    　　据国家统计局发布数据，2024 年8 月工业增加值同比增长4.5%，较7 月低0.6 个百分点；1-8 月全国固定资产投资同比增长3.4%，较1-7 月低0.2 个百分点；8 月社会消费品零售总额同比增长2.1%，较7 月份低0.6 百分点。

    　　【评论】

    　　国内供需两端动能普遍放缓，降息等逆周期政策发力预期增强。8 月份国内主要动能中，出口增速回升外，工业生产、服务业生产、消费、制造业投资、基建投资增速均出现放缓，房地产投资延续负增，经济下行压力进一步加大。往后看，7 月30 日政治局会议明确提出“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，为确保完成5%GDP 增速目标，进一步调降利率，以活跃投资需求和释放消费资金的必要性增强。

    　　低价格拖累工业增加值。8 月份工业生产仍在继续扩张，多数行业增加值和大部分产品产量保持增长。但受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，工业品价格保持低迷，是近期工业增加值增速放缓的重要原因。

    　　制造业投资和基建投资动能放缓，房地产投资延续负增。制造业投资方面，设备更新支撑作用延续，同时新能源、汽车等拥挤赛道投资降速，后续投资主要增量或为低基数的上游行业。基建投资方面，专项债发行明显提速，但受限于优质项目匮乏和地方投资行为偏审慎，加上极端天气影响，实物工作量形成较少，预计四季度为发力期。房地产投资方面，偏悲观预期未扭转，去库存仍是现阶段主线，各地政策仍在继续托底行业，效果有待进一步观察。

    　　消费品以旧换新政策效果逐步显现，对社零的支撑增强。受益于消费品以旧换新政策，本月通讯器材、家电等商品零售增长加快，增速居主要行业前列。同时，基本生活类商品零售保持较好增势，可选消费和地产链相关商品需求仍偏弱。

    　　【风险提示】

    　　地缘政治冲突恶化风险

    　　海外经济体衰退风险外溢