事件：8 月，全国一般公共预算收入12113 亿元，全国一般公共预算支出18435亿元。全国政府性基金预算收入3526 亿元，全国政府性基金预算支出6943 亿元。

    　　8 月一般公共预算收入增速平稳，支出力度放缓财政收入维持此前降幅，非税收入高速增长。1-8 月公共财政收入147776 亿元，同比下降2.6%，降幅与前7 月持平。扣除中小微企业缓税入库抬高基数、2023年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，同比增长1%。非税收入相对于税收收入大幅高增。8 月全国税收收入9819 亿元，同比减少5.2%，降幅较上月再度扩大。非税收入录得2294 亿元，同比增长8.8%。税种表现方面，多数税种延续减收，企业所得税低基数下高增。全国增值税收入4633 亿元，同比下降1.7%，反映经济景气度仍旧待改善。个人所得税收入1156 亿元，同比下降2.9%，降幅小幅收窄。企业所得税收入大幅改善，8 月同比增长20%，企业所得税改善或与2023 年8 月低基数有关。消费税收入1298 亿元，同比减少4.6%，出口退税同比下降13%。其他税种方面，地产税种收入高增有所放缓，契税、土地增值税同比下降20%、26%，2024 年以来土地增值税持续大幅下滑，或与土地交易市场表现有关。房产税、城镇土地使用税分别增长17%、11%。车辆购置税收入同比下降29.5%，2024 年延续2023 年的新能源车税收优惠，车辆购置税收入同比下滑或与销售额、车辆价格下跌等因素有关。

    　　公共财政各分项支出增速偏低。8 月公共财政支出18435 亿元，同比下降6.7%。

    　　基建和民生类支出全面下滑，基建类支出下滑幅度更为显著。我们在《财政缺口三问》报告中曾指出，财政减收时期政府职能类和社会科教类支出是支出保障的优先级，8 月数据一定程度上印证了这一规律。第一本账收入下滑的情况下，经济建设类支出减少幅度更大，民生类支出相对要予以保障。交通运输、农林水事务类支出同比分别下滑25%、13%，城乡社区事务支出保持韧性，同比增长1.2%。

    　　民生类支出方面，社保就业、教育支出同比分别下滑5%、4.3%，卫生健康类支出下滑17%，节能环保支出同比减少32%。

    　　政府性基金支出增速有望回升

    　　政府性基金收入增速进一步下滑。8 月全国政府性基金收入3526 亿元，同比下滑幅度扩大至34%。其中地方本级政府性基金收入同比下降38%，中央政府性基金收入增长3.5%。地方国有土地出让金收入2455 亿元，同比下降42%，较7月下滑1.5 个百分点。截至8 月，政府性基金累计下滑21%，降幅仍在不断扩大。

    　　以当前增速外推测算的政府性基金收入缺口扩大至1.5 万亿。

    　　当前政府性基金支出形成或存在阻滞，9 月专项债资金或加速落地。8 月政府性基金支出6943 亿元，同比下降14%，当月降幅环比走阔。8 月共发行专项债7965亿元，净融资额共计5950 亿元，发行进度显著加快。但政府性基金支出同比放缓或反映由于项目延缓等原因专项债资金、特别国债资金使用力度有限。展望后续，8-9 月专项债发行提速或拉动政府性基金支出回升。

    　　总体来看，8 月财政发力力度减弱，后续财政政策或从提升存量政策效果、增加调入资金等发力，必要时增量资金仍有空间。收入端，税收收入延续下滑，非税收入高增作为财政收入的支撑项；政府性基金减收幅度扩大。支出端，广义财政支出力度有所放缓，当前地方专项债资金使用或存在堵点。

    　　我们曾指出，2024 年财政发力效果有待提升，后续政策重点或在于已有政策有效形成实物工作量，例如拓宽专项债资金使用范围，加强超长期特别国债对消费品以旧换新、设备更新、重点领域项目的支持等。对于缺口的弥补，政策空间仍足。可从加大预算补充调节基金、第二和第三本账调入资金规模，盘活存量财政资金、增加非税收入等方式入手，此外，必要时增发国债仍是可选项。

    　　风险提示：经济超预期下行；政策执行力度不及预期。