策略摘要

    美联储9 月降息50 基点，释放了年内继续降息50 基点的政策预期。本周另两家央行也做出了政策的调整——英国央行暂不降息，日本央行暂不加息。9 月中国LPR 报价利率维持不变，似乎美国成立了边际上的利率“洼地”，在美联储降息背景下继续关注风险。

    核心观点

    市场分析1

    国内：央行按兵不动。1）货币政策：9 月LPR 报价维持不变。2）宏观政策：实施渐进式延迟法定退休年龄。3）经济数据：8 月非银行部门跨境收支顺差153 亿美元；1-8 月一般财政收入累计同比-2.6%，财政支出累计同比1.5%。4）风险因素：中美经济工作组举行第五次会议。

    海外：美联储降息50 基点。1）货币政策：美联储大幅降息50 个基点，暗示今年还会降50 基点；日本央行按兵不动；英国央行暂停降息。2）经济数据：美国8 月零售销售环比增加0.1%，好于预期；9 月纽约联储制造业指数从-4.7 升至11.5；8 月成屋销售386万创去年10 月以来新低；首申失业救济人数降至21.9 万人，为四个月新低；欧元区8月核心CPI 同比终值2.8%；英国8 月CPI 同比上涨2.2%。3）风险因素：7 月日本减持美债20 亿美元，中国减持美债37 亿美元；美联储隔夜逆回购用量三年来首度跌破2500亿；特朗普在佛州遭遇“暗杀未遂”事件；印度股市历史新高。

    策略

    全球：波动率短期走升，策略维持等待（10 月合约+VXV4）；国内：关注收益率曲线再次扁平（+1×T2412-2×TS2412）。

    风险

    地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险