大类资产配置顺序：债券>大宗>股票>货币。

    　　宏观要闻回顾

    　　经济数据：1-8 月，全国一般公共预算收入同比下降2.6%，全国一般公共预算支出同比增长1.5%。

    　　要闻：中秋假期期间，全社会跨区域人员流动量预计日均超2.05 亿人次，比2023 年同期增长28.2%，全国国内出游1.07 亿人次，按可比口径较2019年同期增长6.3%，国内游客出游总花费510.47 亿元，较2019 年同期增长8%；美联储9 月降息50BP，日央行、英国央行维持利率不变。

    　　资产表现回顾

    　　人民币汇率升值带动人民币资产价格上涨。本周沪深300 指数上涨1.32%，沪深300 股指期货上涨0.07%；焦煤期货本周上涨5.0%，铁矿石主力合约本周上涨1.4%；股份制银行理财预期收益率收于1.98%，余额宝7 天年化收益率持平于1.38%；十年国债收益率下行6BP 至2.04%，活跃十年国债期货本周上涨0.3%。

    　　资产配置建议

    　　大类资产配置顺序：债券>大宗>股票>货币。结合美联储9 月议息会议政策和美联储主席鲍威尔的讲话来看，降息对全球资本市场的影响来自几个方面：一是降息50BP 是否超出市场预期，美联储降息前，市场预期出现过较大波动，直到降息前一周，市场一致预期才从此前的25BP 转向降息50BP，如果市场认为美联储的货币政策宽松超预期，则对全球风险资产价格上行将产生较明显提振；二是美国经济走势的不确定性，美联储强调后续货币政策目标锚定通胀和就业，但截至8 月美国数据显示通胀持续下行但仍在“略高”的水平，失业率有所上行但整体水平依然偏低，美联储货币政策试图“预调微调”，如果能帮助美国经济实现软着陆甚至不着陆，则明显利好全球风险资产价格，同时也会对货币宽松条件下美元指数和美元资产价格形成有力支撑；三是美联储与市场预期的博弈依然较强，美联储点阵图显示年内仍将降息50BP，但市场预期美联储年内降息空间或是75BP，如果年内美联储货币政策还想继续超出乐观的市场预期，则需要考虑届时市场是否会转而预期经济基本面超预期走弱，进而达不到政策效果。我们认为短期内，美联储降息对国内的影响，或主要通过人民币升值这一渠道实现。

    　　风险提示：全球通胀回落偏慢；欧美经济回落速度过快；国际局势复杂化。