平安观点：

    　　9 月第3 周，中国经济呈现分化格局。中秋假期期间，居民线下经济活跃度提升，商品和服务消费恢复。然而，消费之外的分项偏“冷”：外需增势放缓，基建地产投资对原材料需求支撑不足，新房销售进一步走弱。需强调的是，因中秋假期时间错位，期间消费较强，尚不足以代表消费内生动能出现复苏。

    　　工业：本周工业生产弱势运行。原材料方面，钢铁生产自低位企稳，水泥熟料产能利用率回落，主要化工品开工率大多弱于季节性。中下游方面，本周纺织相关的涤纶长丝开工率、江浙织机开工率稳中有升，而汽车轮胎半钢胎和全钢胎开工率回落。

    　　投资：资金继续改善，原材料用量仍弱。1）资金方面，本周建筑工地资金到位率继续好转，基建项目连续四周改善，房建项目也有回升。2）用量方面，本周钢铁建材（螺纹和线材，受房地产投资影响较大）表观消费量环比回落，同比跌幅扩大至25.6%。9 月11 日-9 月17 日全国水泥出库量、基建水泥直供量环比均回落，同比增速分别为-46.91%和-28.07%，降幅均扩大。百年建筑网表示，本期出库量下降，一方面受极端天气和中秋假日影响，局部停工项目增多，另一方面因新旧项目衔接不紧凑，多为续建项目推进。

    　　地产：新房销售同比走弱。1）新房方面，本周（截至9 月21 日）我们统计的61 个样本城市新房日均成交面积环比回落，同比跌幅扩大至46.4%；；相比于19-21 年同期均值跌幅约66.5%，处于年内偏低位置。2）二手房方面，本周（截至9 月13 日）15 个样本城市二手房日均面积环比走弱，同比增速-22.3%；可比口径下，近30 日二手房日均成交面积约占总成交的55%。

    　　内需：假期旅游消费数据较强。1）货运方面，本周整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数同、环比均回落。2）客运方面，线下活动方面，本周正逢中秋假期，百度迁徙指数、24 城地铁客运量一度回升；但国内客运航班表现偏弱，或受台风暴雨极端天气影响。3）居民消费方面，中秋节假期全国国内出游人次和总花费，按可比口径分别较2019 年同期增长6.3%和8.0%。假期期间，全国实物商品网上零售额同比增长8.9%，商务部重点监测餐饮企业销售额同比增长6.5%。据乘联会统计，9月1-15 日乘用车市场厂家零售同比增长18%，增速提升。据产业在线统计，截至9 月6 日，近四周家电零售额同比5.6%，较前值提升3 个百分点。本周（截至9 月20 日）全国电影日均票房收入约7518 万元，高于去年同期。

    　　外需：增长斜率继续放缓。1）本周出口集装箱运价继续下跌，环比降幅4.2%，跌幅较上周略收窄0.7 个百分点；通往美西、欧洲、东南亚、东西非航线等区域的运价下跌，仅澳新、南美航线运价回升。2）上周港口货物和集装箱吞吐量增速回落。截至9 月15 日，近4 周港口累计完成货物（外贸占比约3成）吞吐量同比增速约2.2%，较前值提升0.9 个百分点；近4 周港口集装箱（外贸占比约5 成）吞吐量同比增速5.2%，较前值回落1.1 个百分点。

    　　风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。