【宏观总结20240922】

    　　国内经济：8月经济数据整体依旧偏弱

    　　9月14日，国家统计局公布了最新经济运行数据，数据显示，8月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，环比增长0.32%；全国服务业生产指数同比增长46%：社会消费品零售总额38726亿元，同比增长2.1%，环比下降001%；1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）329385亿元，同比增长3.4%；8月份，货物进出口总额37523亿元，同比增长4.8%；1-8月份，全国城销调查失业率平均值为5.2%，比上年同期下降0.1个百分点。总体来看，8月份经济运行总体平稳，高质量发展仍在稳步推进，值得注意的是，当前大规赞设备更新和消费品以旧换新政策不断扩围加力，政策效应持续释放，对扩大国内需求、促进新动能成长起到明显的助推作用，9月13日，中国人区银行发布的8月金融统计数据显示，前8个月，社会融资规模增量累计为21.9万亿元，比上年同期少3，32万亿元，前8个月，人民币贷款增加14，43万亿元，浙商期货数据显示，8月新增人民币贷款9000亿元，同比少增4600亿元；8月新增社会融资规模为3.03万亿元，同比少增981亿元。8月信贷、社融等金融总量指标延续低位运行，从金融数据可以看出，在"挤水分”效应与新旧动能转换阵痛叠加作用下，信贷、社融和货币供应量较前期总体出现降迷。8月31日，国家统计局发布了8月中国采购经理指数（PMI），数据显示，8月制造业采购经理指数为49.1%，比上月下降0.3个百分点；非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.1个百分点；综合PH1产出指数为501%，比上月略降0.1个百分点，我国经济景气水平总体保持稳定。从产需两端看，生产指数和新订单指数分别为49.8%和48.9%，比上月下降0.3和0.4个百分点，制造业企业生产和市场需求均有所故缓。但从重点行业看，高技术制造业和装备制造业重回扩张区间，高技术制造业和装备制造业P11分别为51.7%和051.2%，比上月上升2.3和1.7个百分点：消费品行业P11为50，0%，位于临界点：高耗能行业PHI为46，4%，比上月下降2.2个百分点，高耗能行业景气水平偏弱且降幅较大，是本月制造业PH1回落的主要原因之一。

    　　国内通胀：季节性水平推动8月CPI同比上升，但核心通胀回落9月9日，国家统计局公布最新一期物价数据。数据显示，8月份，全国居民消费价格指数（CP1）同比上涨0.68，涨幅比上月扩大0.1个百分点：环比上涨0.4x，涨幅比上月回落0.1个百分点，1月至8月平均，CP1比上年同期上核心CPI转负录得-0.2%。

    　　涨0.2%.8月蔬菜和猪肉价格同比上涨明显。主要反映生猪产能去化之后影响显现。局部极端气候对蔬菜等消费品供给产生阶段性求 于预明，1心CP19的r1个百分点了流动性：央行8月公开市场进行买卖国债操作，淡化NLF工具为贯彻落实中央金融工作会议相关要求，2024年8月人民银行开展了公开市场国债买卖操作，向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券面值为1000亿元。8月央行开属3000亿元1年期1F操作，有4010亿元1F到期，回收的1010亿。央行国债净买入1000亿，实现资金投放，月内持平，央行实质性参与国债市场交易丰富了工具，淡化了1LP，7月22日，央行宣布降息10BP（7天逆回购利率），并有效引导两个期限LPR同步下降10BP，LPR报价转向更多参考央行短期政策利率，由短及长的利率传导关系在逐步理顺。其中，明确公开市场操作数量招标有助于强化7天逆回购利率作为政策利率的属性，降息后DRO07中枢回落，有效引导短期市场利率回落，保持利率结构稳定。7月贷款市场报价利率（LPR）同步下调10BP，1年期LPR为3，35%，5年期以上1PR为3，85%，7月5日，央行与几家主要金融机构签订了债券借入协议，目前已签协议的金融机构可供出借的中长期国债有数千亿元，将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入井卖出国债。若央行后续卖出债券，将对市场供需产生实质影响，有利于稳定长债收益率，纠偏收益率曲线形态。7月1日，央行公告称，“为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上。人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国馈借入操作”。

    　　海外宏观：美联储9月议息会议降息50基点

    　　明月18日，美国联邦储备委员会宜布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点到4，75%至5%之间的水平，美联储2020年3月以来首次降息，美联储在为期两天的货币政策例会后发表声明称，最近的指标表明美国经济活动继续稳步扩张，就业增长故缓，失业率上升但仍处于低位。通胀率正进一步向28目标迈进，但目前仍略高。美联储对通胀率持续向28目标迈进的信心增强，并判断实现充分就业和通胀目标的风险大致平衡。美联储主席鲍威尔在货币政策例会后的记者会上表示，降息50个基点是美联储做出的“对美国经济正确的事情”，这一调整将有助于维持劳动力市场的强劲，并推动通胀进一步改善。加息路径点阵图显示，美联储官员预测，联邦基金利率中值到2024年年末将降至4.4%，到2025年年末将降至3.4%，暗示未来还会多次降息。明11日，美国劳工统计局发布的报告显示，8月消费者价格指数（CP1）同比上涨2.58，涨幅比7月收窄0.4个百分点，创三年半以来最低水平，环比上涨0.2%，涨幅和上月持平。剔除被动性较大的食品和能源价格后，当月核心CP1同比上涨3.2%，和上月持平，环比上涨0.3%，涨幅为比上月扩大0.1个百分点，从CP1细分项目来看，当月住房成本环比上涨0，2%，同比上涨5，2%，住房成本约占CP1指数权重的三分之一；交通服务价格环比上涨0.9%，同比涨7.9%；食品价格环比上涨0.1%，同比涨2.1%；能源价格环比下跌0.8%，同比跌4%；二手车价格环比下跌1%，同比跌10.4%，核心CP1环比意外回升将促使美联储对通胀继续保持警惕态度，削弱了其下周大幅降息的可能性，报告发布后，芝加哥商品交易所美联储观察工具Fed/atch的数据显示，9月降息25个基点的概率升至83%，降息50个基点的概率降至17%，9月6日，美国劳工部发布8月非农就业报告，8月非农就业人数增加14.2万，大幅高于7月的8.9万，但不及市场预期的16，1万，当月失业率小幅下降0.1个百分点至4.2%，符合预期，也是5个月来首次下行，劳工部还对6，7两个月的就业数据进行了大幅下修。其中，7月非农就业人数下修2.5万至8.9万人，6月就业人数下修6，1万至11.8万人。新塘就业岗位不及预期，意味着美国劳动力市场降温可能超预期