投资要点：

    　　国务院新闻办公室今天上午举行新闻发布会，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会主要负责人介绍了金融支持经济高质量发展有关情况。总量货币上，系列政策包括降低存量房贷利率（平均降幅50bp 左右）及统一房贷最低首付比例、下调存款准备金率50bp、下调7 天逆回购利率20bp。结构性工具方面，央行首次创设结构性货币工具支持资本市场发展，包括股票回购增持再贷款和证券、基金、保险公司互换便利。此外，三大部门还就利率曲线指引、房企土地收购、商业银行核心资本增加等政策作出回应。以下是我们的解读：

    　　本轮存量房贷利率将被引导下调至新发放房贷利率附近，平均降幅在50bp左右。从影响上看，理论上存量房贷降息有助于提振居民消费表现，也能缓解居民提前还贷的趋势，不过实际效果可能还需要观察。

    　　同时，逆回购利率下调20bp，存款准备金率下调50bp，双双以较大步幅落地，体现了央行货币政策逆周期发力的决心；有助于进一步降低实体部门融资成本，稳定融资需求，托底经济表现。

    　　我们认为，当前经济稳增长压力下，各方面政策加码仍值得期待。货币方面，宽松周期仍将继续，年内有望再降准，LPR 和存款利率或也将下调。房地产政策上，为了托底房地产市场，除了房贷利率下调以外，部分核心一线城市也可能进一步放开限制措施、优化调整地产政策，以期提振地产销售表现。

    　　此外，当前财政政策进一步发力的必要性明显增强，包括加快财政支出、发债进度，适度提高赤字率等都有可能，可以继续观察后续增量政策的推进。

    　　风险提示：稳增长政策不及预期