政策点评：国新办发布会宣布一系列政策稳经济、支持房地产和资本市场
国务院新闻办公室在9 月24 日举行新闻发布会，宣布一连串重磅宏观调控政策。参会人员包括中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清。具体政策包括：
在稳经济方面，央行同时宣布降准降息。其中潘功胜行长宣布近期将下调存款准备金率0.5 个百分点，向金融市场释放约1 万亿元长期流动性。潘行长更罕见地预告，在年内将视乎市场流动性状况，可能择机进一步下调存量准备金率0.25 到0.5 个百分点。
与此同时，潘行长亦宣布将降低7 天期逆回购操作利率0.2 个百分点，调降至1.5%。他进一步指出本次降息将带动中期借贷便利利率下调大概0.3 个百分点，预计贷款市场报价利率（LPR）和存款利率也将随之下行0.2-0.25 个百分点，银行业净息差将保持基本稳定。此番解释有助于缓解市场由于降息对银行息差的担忧。
或考虑到降息和降低存量房贷利率对银行业的压力，李云泽局长宣布国家计划对6 家大型商业银行增强核心一级资本。
在稳地产方面，发布会宣布降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例。9 月初已有传闻的降低存量房贷利率终于兑现：央行宣布引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近。潘行长表示该政策下调预计平均降幅0.5 个百分点，将惠及5000 万户家庭，平均每年减少家庭利息支出1500 亿元左右。该举措有助于促进消费。同时，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例的操作将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。
在517 房地产新政对房产销售的促进作用逐渐减退的情况下，再次加码需求端政策或有助于延续房产销售的复苏动能。潘行长还表示后续将完善商业银行的按揭贷款机制。
在供给端方面，央行政策亦有所推进。首先，5 月央行创设的3000亿元保障性住房再贷款中的央行资金支持比例将由60%提高至100%，以增强对银行、收购主体的市场化激励。其次，发布会提出将支持收购房企存量土地，在将部分地方政府专项债券用于土地储备的基础上，研究允许政策性银行、商业银行贷款支持有条件的企业市场化收购房企土地，盘活存量用地，缓解房企资金压力。最后，经营性物业贷款和“金融16 条”这两项房地产金融政策文件的期限将延迟到2026 年底。
在稳资本市场方面，央行宣布将创设两大政策工具以支持股票市场发展，首期支持资金规模总额达8000 亿元。其中一项是证券、基金、保险公司互换便利，首期规模5000 亿元。该互换便利将支持符合条件的证券、基金、保险公司使用自身拥有的债券、股票ETF、沪深300 成份股作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产，以提升资金获取能力和股票增持能力。另外一项是股票回购增持专项再贷款，首期规模为3000 亿元，利率为1.75%，以引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。此外，李局长宣布拟扩大银行系金融资产投资公司股权投资试点范围，扩围至18 个城市，并适当放宽股权投资金额和限制。最后，吴清主席预告证监会将发布关于推动中长期资金入市的指导意见。这些举措均有助于保险和银行系资金助力中国股市的发展。
我们期待后续还有政策支持推出，尤其在财政和房地产领域。虽然货币政策上同时降息降准超出预期，但是我们认为政策发力还需财政配合。重点或放在促消费以及扩展专项债和超长期国债的使用范围上。
尽管央行提高了其在保障性住房再贷款中的出资比例，我们认为3000 亿元的资金规模或对目前积压的全国房产库存来说或并不足够。
即便新增了收购房企存量土地这一政策措施或也不足以完全缓解房企的流动性压力，尽管其操作细节值得期待。后续还需动用中央财政力量进一步推动政府消化房企库存。在促消费方面，除了落实现有的设备更新和消费品以旧换新政策之外，我们认为该政策仍有扩容空间。
此外，政府亦可以考虑推出税收或社保方面的优惠政策，帮助居民增加可支配收入以支持消费。而在货币政策方面，除了潘行长已经预告的降准之外，我们认为如有必要，央行仍可能在年内再次降息。超预期的9 月美联储降息以及同步调低存款利率的降息方式使得央行仍有小幅降息空间。
投资风险：地方政府去杠杆影响基建投资、消费复苏乏力、房地产行业迟迟不能企稳、中美贸易冲突再升级。
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