核心内容

    　　中共中央政治局9 月26 日召开会议，此次会议重点分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。1研究经济形势的会一般是在4 月、7 月、10 月和12 月召开，此次政治局会议继今年7 月以经济工作会议为主题召开政治局会议之后，再次以经济工作为主题，说明中央对经济形势的高度重视。

    　　本次政治局会议对经济形势的定调更加务实，着重讨论短期经济问题和应对措施。

    　　今年7 月30 日的中央政治局会议提出“经济运行总体平稳、稳中有进，延续回升向好态势”，在本次政治局会议当中的表述则改变为“经济运行总体平稳、稳中有进”，同时指出，“要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。”

    　　货币政策延续9 月24 日会议的政策基调，财政政策力度有望提升。会议提出，“要加大财政货币政策逆周期调节力度，要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用”。受经济复苏偏慢和减税降费影响，今年1-8 月税收收入同比-5.3%，政府性基金收入则受土地市场调整拖累同比-21.1%，地方化债也一定程度上限制财政空间，年内存在新增政府债务以保障财政支出力度的必要性和可能性。

    　　明确“要促进房地产市场止跌回稳”，有助于提振市场信心。在当前房地产低迷的大背景下，本次会议关于房地产领域的表述具有较强的信号意义，有助于提振市场信心。“对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大‘白名单’项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地”。根据国家金融监督管理总局局长李云泽在9月24 日国新办新闻发布会上的表述，目前，商业银行已审批“白名单”项目超过5700 个，融资金额近1.43 万亿元，支持400 余万套住房如期交付。2由于信贷的风险是银行承担的，未来若要加大投放力度，还须形成风险共担的有效机制。

    　　扩内需政策更加注重促消费和惠民生。相比以往会议更多强调通过生产端、投资端来拉动内需，本次政治局会议延续了7 月政治局会议的基调，强调对民生的重视，“要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收”。9 月25 日，《中共中央国务院关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》发布，3要求“把高质量充分就业作为经济社会发展优先目标”，同日，民政部网站发布，民政部、财政部联合部署向特困人员、孤儿等困难群众发放一次性生活补助。4考虑到我国居民消费支出占GDP 的比重明显偏低，促消费、惠民生领域的潜在空间比较大，可以发挥的乘数效应也会比较明显，未来进一步的部署值得关注。

    　　对资本市场的重视进一步提升。相比以往政治局会议，本次会议在“提振资本市场”之前加上了“努力”，政策信号更加积极，具体包括“大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点”。结合9 月24 日国新办发布会上证监会主席吴清的发言——“证监会等相关部门制定了《关于推动中长期资金入市的指导意见》，近日将会印发。”“完善‘长钱长投’的制度环境。重点是提高对中长期资金权益投资的监管包容性，全面落实3 年以上长周期考核。”中长期资金入市的制度环境日趋完善，有助于夯实A 股长期向好的基础。

    　　总体而言，从会议召开的时间以及表述来看，本次会议表明了中央对当前经济所面临困难的高度关切，总量政策指向清晰，稳地产要求明确，对于提振市场信心具有重要作用。尽管今年经济的企稳难度较大，但经济失速下行的风险有望得到管控，资本市场乐观情绪有望维持，相关风险资产短期或延续反弹行情，中长期持续性有待进一步验证政策效果。

    　　风险提示：政策推进不及预期