9月制造业PMI指数49.8%，较前值上升0.7个百分点，高于ifind一致性预期的49.4%。制造业PMI虽连续5个月位于枯荣线以下，持续季节性超跌，但当期景气度有小幅好转迹象。

    从构成制造业PMI指标体系13个指数看，生产、新订单、原材料购进价格和出厂价格环比大幅改善，其余指标基本持平前值或有所回落。

    从供需端分析。生产端，生产指数50.2%，前值49.8%，企业生产活跃度季节性上行，但仍低于往年水平。需求端，新订单指数49.9%，前值48.9%，其中代表外需的新出口订单指数取得47.5%，前值48.7%。“新订单-新出口订单”

    指数差2.4个百分点。在供需两端承压的宏观经济环境下，外需如预期进一步低迷，但内需近月来首次显现出转暖迹象，得益于特别国债以旧换新政策刺激，以及专项债加速发行、基建投资边际改善。

    从价格端分析。原材料购进价格指数45.1%，前值43.2%；出厂价格指数44.0%，前值42.0%；“原材料购进价格-出厂价格”指数差1.1个百分点，与前值基木持平。需求不足对价格端造成的压力持续，当期出厂价格的上涨主要受原材料涨价推动。

    从库存周期分析。采购量指数47.6%，原材料库存指数48.2%，产成品库存指数48.4%。用“新订单-产成品库存”判断需求，二者剪刀差1.5，意味着当期企业现有产成品库存不能满足新订单，企业短期内有动力加大生产，同时带动采购量增加、原材料库存去化以及产成品库存的增加，结合当期新订单指数有一定程度的改善，企业或主动补库存。

    　　非制造业PMI指数50.0%，较前值下降0.3个百分点，低于ifind一致性预期的50.4%。从构成非制造业PMI指标体系10个分项看，仅建筑业指数小幅改善，其余指标持平或回落，其中新订单跌幅较大（2.1个百分点），非制造业市场需求不足压力进一步凸显。

    　　从大中小企业分析，企业PMI分化明显，小型企业继续承压。9月大、中、小企业制造业PMI分别录得50.6%、49.2%和48.5%。大中企业对煤炭、电力、石油等原材料和固定资产投资敏感，大企业景气受政府发债稳定支撑；小企业对出口需求和服务业需求敏感，与新出口订单较高的相关性，国内外复杂多变的经济环境对小企业发展造成多方压力。