事件：

    9 月份，制造业PMI 为49.8%，较8 月份上升0.7 个百分点。综合PMI产出指数录得50.4%，较8 月份回升0.3 个百分点。

    投资要点：

    供需方面，生产指数和新订单指数双双出现修复。

    9 月份制造业PMI 中的生产和新订单指数出现上涨。其中生产指数为51.2%，较8 月份大幅回升1.4 个百分点，重回景气区间，表明企业生产活动加快。新订单指数为49.9%，较8 月份回升1 个百分点。

    价格指数出现反弹。9 月份制造业PMI 中主要原材料购进价格指数为45.1%，较8 月份回升1.9 个百分点。出厂价格指数为44%，较8 月份回升2 个百分点，但是仍处于收缩区间。

    库存方面，变化较小。9 月份，制造业PMI 指数中，原材料库存指数为47.7%，较8 月份上升0.1 个百分点。产成品库存指数为48.4%，较8 月份下降0.1 个百分点。

    制造业进出口景气有所下降。9 月份制造业PMI 中新出口订单指数为47.5%，较8 月份回落1.2 个百分点，进口指数9 月份录得46.1%，较8 月份下降0.7 个百分点。

    所有规模企业PMI 均出现不同程度回升。

    2024 年9 月份，大型制造业企业PMI 为50.6%，较8 月份回升0.2 个百分点，保持景气区间。中型企业PMI 为49.2%，较8 月份回升0.5 个百分点。小型企业PMI 为48.5%，较8 月份回升2.1 个百分点。回升趋势最为明显。随着未来一系列优惠政策落地见效，中小型制造业企业PMI 有望进一步恢复。

    制造业企业生产经营活动预期企稳。

    9 月份，制造业企业生产经营活动预期指数为52%，与8 月份持平，处于扩张区间，这也是今年4 月以来制造业PMI 生产经营活动预期首次止跌。

    建筑业PMI 有所回暖，服务业景气水平下探。

    9 月份非制造业PMI 中，建筑业PMI 为50.7%，较8 月份提升0.1 个百分点。由于暑期出行旺季结束，以及部分地区受台风等极端天气影响，铁路运输、水上运输、文化体育娱乐等行业商务活动指数回落幅度较大，均降至收缩区间。服务业PMI 为49.9%，较8 月份下降0.3 个百分点。

    非制造业业务预期下滑。

    9 月份建筑业业务活动预期指数为53.1%，较8 月份下探1.6 个百分点，但仍处于乐观区间。服务业业务活动预期指数为54.6%，较8 月下降0.8个百分点。随着后续一系列稳楼市政策出台，建筑业业务活动预期有望止跌企稳。

    风险提示

    一是宏观变化超预期，二是海外市场大幅波动等。