制造业PMI 回升，内需开始企稳。9 月制造业PMI 回升0.7 个百分点至49.8%，升幅超过去年同期0.5 个百分点上升幅度。

    　　生产和新订单指数双双回升。9 月制造业PMI 生产指数回升1.4 个百分点至51.2%；新订单指数回升1 个百分点至49.9%。医药、汽车、电气机械器材、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均位于扩张区间；石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等行业生产指数和新订单指数连续两个月低于50%临界点。

    　　出口订单指数回落。9 月制造业新出口订单指数回落1.2 个百分点至47.5%，反映外需增长可能有所放缓。

    　　制造业价格回升，仍处于相对低位。9 月原材料购进价格回升1.9 个百分点至45.1%；出厂价格指数回升2 个百分点至44%。预计9 月PPI 环比继续下跌，但跌幅略有收窄。

    　　非制造业PMI小幅回落。9月非制造业PMI小幅下降0.3个百分点至50%。

    　　建筑业PMI 仍处于低位。9 月建筑业PMI 微升0.1 个百分点至50.7%，和历史相比仍处于较低水平。

    　　服务业PMI 小幅回落。9 月服务业PMI 回落0.3 个百分点至49.9%。邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、货币金融服务等行业PMI 位于55%以上较高景气区间；由于暑期出行旺季结束，以及部分地区受台风等极端天气影响，铁路运输、水上运输、文化体育娱乐等行业PMI 降至收缩区间。

    　　宏观政策加大力度稳内需。9月24日，央行宣布降息降准、下调存量房贷利率[1]。9月26日，政治局会议提前一个月讨论经济工作，加力推出增量政策[2]。

    　　随着宏观政策力度进一步加大，经济环比增长动能可能加快。近期股市回暖有利于消费复苏，3季度可能成为本轮经济下行底部。往前看，4季度经济增速有望回升。

    　　风险提示：房地产需求下滑，外需放缓，财政政策不及预期。