核心观点：本周聚焦四个方向，其一，居民入市积极性可能提升。其二，石破茂将接任日本首相，有何影响？其三，美国众议院议员提出《爱国投资法》欲鼓励美资从中国撤资。

    　　高频宏观数据：高频数据继续支撑交通运输、农林牧渔和煤炭钢铁维持较高景气度，建筑建材、有色和石油化工景气度待修复。

    　　短期投资建议：债市关注短期情绪恢复的博弈空间；股市关注基本面微观改善及政策效果的兑现。

    　　热点观察1：居民入市积极性可能提升。本周增量政策频出，市场信心明显得到提振，我们从几个视角观察后续居民入市的可能性。其一是百度搜索指数“牛市”激增至2021 年以来高点；其二是部分银行消费贷优惠频出，居民融资意愿可能回升；其三是A 股成交额连续破亿，券商开户数量激增。

    　　热点观察2：石破茂将接任日本首相，有何影响？自民党前干事长石破茂击败经济安全保障大臣高市早苗当选自民党总裁，将于10 月1 日接任首相职位。从政策主张上看，在经济方面，石破茂将基本延续首相岸田文雄的经济政策以助力日本摆脱通缩，对于加息的看法或利于日央行货币政策正常化，在外交方面石破茂持鹰派立场。对于市场来说，我们认为石破茂的政策主张主要利多日元、利空日股和日债，同时，日元升值未来可能再度引发套息交易的进一步出清，或再对市场形成扰动。

    　　热点观察3：美国众议院议员提出《爱国投资法》欲鼓励美资从中国撤资。美国对华投资打压在近两年不断升级。我们应当重点发展新质生产力、实现高水平科技自立自强。

    　　高频宏观数据：本周宏观高频数据显示：生产方面，日均钢材产量环比正增，建材库存环比回落；消费方面，厂家批发乘用车环比上升，或指向以旧换新政策逐步见效，暑期结束，电影票房热度边际下滑；投资方面，专项债发行加速支撑基建投资，天气扰动因素逐步消退，一二线城市土地成交面积景气度改善；进出口方面，出口集装箱运价指数同比维持正增，美国对华关税落地可能扰动出口；价格方面，猪肉、蔬菜、水果价格同比上行；流动性方面，R001、R007 同比回落，人民币汇率破“7”。通过十大类高频数据映射的九大类行业，高频数据继续支撑交通运输、农林牧渔维持较高景气度，建筑建材、有色和石油化工景气度待修复。

    　　投资建议：短期来看，债市关注短期情绪恢复的博弈空间；股市关注基本面微观改善及政策效果的兑现。

    　　短期债市关注情绪恢复的博弈空间：目前来看，股债跷跷板及赎回压力下，债券利率向上调整较多，随着情绪渐稳，短期长债收益率可能有小幅恢复性下行的可能。

    　　但需关注外贸形势的潜在变化，年底之前，大国博弈背景下美国大选后可能的贸易政策变化或将进一步扰动我国外贸形势，可能促使国内逆周期政策加码，届时10年国债收益率可能仍有回升的动力。

    　　短期股市关注基本面微观改善及政策效果的兑现： 对于资产定价来说，我们认为本轮资本市场政策的影响短期主要作用于分母端，尤其是有助于市场风险偏好的修复，分子端和需求侧信号是反弹走向反转的关键。长期而言，随着资本市场制度的不断完善，市场内在稳定性有望加强，耐心资本逐步入市，风险定价机制将更加有效。而在当前阶段，流动性及风险偏好已经出现大幅改善，市场核心关注基本面微观改善及政策效果的兑现。

    风险提示：政策支持力度不及预期；政策落地不及预期；经济复苏进程不及预期