高频数据显示9 月国内经济表现大概率好于8 月，主要表现为供需关系边际上有所改善。一方面，投资链商品生产形势较8 月整体回升，尤其是9月下半月开工率、产能利用率以及产量形势保持在近两月相对较高的水平。

    　　另一方面，9 月最后两周价格形势显著改善，其表现明显好于3 季度其他时间，或与下半年政府债券发行进度提速以及政治局会议加强逆周期调节等政策因素有关。综合来看，由于7-8 月极端天气和需求不足对生产端形成制约，三季度经济增速将低于二季度；但9 月经济基本面边际改善，同时三季度末权益市场全面回暖亦将对金融业增加值乃至经济形成助力，预计三季度实际GDP 同比增速为4.5%~4.6%。

    　　9 月房地产市场整体表现较弱，但最后一周有所改善。30 城市商品房成交数据以及二手房挂牌指数显示9 月房地产市场依旧较弱，传统“金九银十”前半段商品房成交高频数据反而跌至3 月以来的最低水平。

    　　926 政治局会议显示当前政策思路可能出现更加积极地调整，预计对年内投资和消费数据在边际上有所影响。尤其是降低存量按揭利率以及资本市场表现的改善可能会通过替代效应和财富效应缓解居民消费的弱势。

    　　预测：预计9 月工业增加值当月同比4.8%；社会消费品零售总额当月同比2.5%。9 月固定资产投资累计同比3.4%，其中制造业投资同比9.2%，全口径基建投资同比8.1%，房地产开发投资同比-10.4%。9 月出口同比增速为6.8%，进口同比增速为2.0%。9 月CPI 同比0.6%，PPI 同比-2.6%。9月一般公共预算收入累计同比-2.4%，一般公共预算支出累计同比1.8%。

    　　风险提示：政策效果存在不确定性；海外经济走势和货币政策存在不确定性。