事件：2024 年9 月27 日，统计局公布了8 月规上工业企业效益数据，1-8 月规上工业企业利润同比增长0.5%。

    　　点评：

    　　2024 年1-8 月，规上工业企业利润同比增速边际回落。其中，8 月规上工业企业利润同比下降17.8%。从各细分项来看，量、价、成本三因素均形成拖累。8 月生产端受到恶劣天气冲击及有效需求不足等因素的影响，工业增加值当月同比增速回落0.6 个百分点至4.5%；与此同时，受市场需求不足及大宗商品价格普遍下行等因素影响，8 月PPI 当月同比增速回落1.0 个百分点至-1.8%；量价双减，最终1-8 月营业收入同比增速回落0.5 个百分点至2.4%。

    　　而成本端，1-8 月规上工业企业每百元营业收入中的成本同比有所增加，同时，营业收入利润率较去年同期回落0.1 个百分点，成本端也形成拖累。从不同类型企业的经营情况来看，各类型企业利润累计同比增速均出现回落；其中，国有企业和股份制企业的利润累计同比增速由正转负。

    　　在41 个工业大类行业中，多数行业依然延续利润总额累计增速的正增长。在利润总额累计增速实现增长的行业中，造纸和纸制品业、化学纤维制造业、有色金属冶炼和压延加工业延续高增态势。在装备制造业中，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业以及计算机、通信和其他电子设备制造业实现了累计利润增速的较快增长。就未来而言，政治局会议强调“加大财政货币政策逆周期调节力度”，“两新”政策也正持续显效，相关行业的盈利水平有望得到持续改善。

    　　综合而言，8 月工业企业利润增速的回落，一方面受到市场有效需求不足以及恶劣天气等因素的影响，另一方面也与去年同期基数边际抬升有关。展望而言，9 月价格端在大宗商品价格继续下行背景下难以形成支撑，未来可重点关注量端，政治局会议定调“加力推出增量政策”和“完成全年经济社会发展目标任务”等要求下，有效需求的释放情况。

    　　风险提示：1、增量政策推进或力度不及预期。对有效需求释放的预期来自于政策端的定调，若后续政策推进或力度不及预期，存在难以对量端形成支撑的风险。2、美国经济衰退风险。尽管美联储已开启降息周期，但较高的利率环境仍带来一定的经济衰退风险，或从出口端对国内经济形成扰动。