核心要点：

    　　9 月政治局会议部署下一步经济工作，努力完成全年发展目标2024 年9 月26 日中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。此次9 月政治局会议再次强调经济工作，且与7 月份部署下半年经济工作的政治局会议之间只间隔了2 个月，进一步凸显中央对当下经济工作的重视，强调努力完成全年经济社会发展目标任务，向社会传达稳增长、稳预期的坚定决心。

    　　加大财政货币调控力度，提振资本市场

    　　9 月26 日中央政治局明确提出加大财政货币调控力度，提振资本市场。第一，“加强逆周期调节”的表述在4 月份政治局会议上删除后，7 月会议再度出现，9 月会议保持7 月表述，意味着当前宏观经济下行压力不减，政策或表现得更加积极。第二，明确提出要降低存款准备金率，实施有力度的降息。预期政府将明确加大货币政策力度，也间接说明此前货币政策采取的小步前进方式对我国目前经济下行压力较大状况改善有限。第三，就资本市场明确提出提振要求，与9.24 政策形成接力。近期资本市场越来越成为政策关注重点。2023 年7 月政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”后，2023 年10 月举行的中央金融工作会议进一步强调金融工作在整体经济发展过程在中的作用；2024 年的4 月和7 月政治局会议也都有就资本市场健康发展有所表述。9 月24 日，政府出台一揽子金融政策，有效稳定市场信心；9 月政治局会议进一步细化，并详细到引导中长期资金入市、支持上市公司并购重组以及研究出台保护中小投资者等具体方向，进一步打消市场对政策力度不够的担忧。

    　　为落实9 月26 日中共中央政治局会议引导中长期资金入市的要求，中央金融办、中国证监会还联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，主要举措包括：一是建设培育鼓励长期投资的资本市场生态。二是大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展。三是着力完善各类中长期资金入市配套政策制度。这些举措结合9.24 政策提出的新的货币政策工具，预期能够有效刺激长期资金入市，为我国资本市场长远稳定发展奠定基础。

    　　促进房地产止跌回稳，构建房地产发展新模式9 月政治局会议在房地产方面提出：促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。

    　　2024 年1-8 月，我国房地产市场成交量和价格均出现下行，房屋资产价值普遍缩水，成为市场面临的一个显著问题。此次政治局会议为房地产市场的新政策指明了方向。第一，政治局会议认同房地产行业的风险尚未完全　　消除，迫切需要采取有效措施进行应对；第二，在具体措施方面，明确提出商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，调整住房限购政策，降低存量房贷利率。第三，政治局会议就房地产行业发展模式提出指引，完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。

    　　展望未来，我们可以预期政府将继续采取有效措施，确保房地产市场的稳定与健康发展。一方面，通过将商品房纳入收储计划，转化为保障性住房，政府不仅能够为中低收入群体提供更多的住房选择，还能够促进房地产市场供需平衡，缓解市场压力。另一方面，通过确保保交房的顺利进行，政府将保护购房者的权益，增强市场信心，促进房地产市场的良性循环。

    　　再提民营经济促进法，保障非公有制经济发展9 月政治局会议指出，要帮助企业渡过难关，进一步规范涉企执法、监管行为。要出台民营经济促进法，为非公有制经济发展营造良好环境。与7月政治局会议提出的坚持和落实“两个毫不动摇”的表述比较而言，再次强调了出台民营经济促进法，保障非公有制经济发展的思路。

    　　我们认为，再提《民营经济促进法》，预示该法案进展将加速，将有助于保障我国民营经济的发展。作为国民经济的毛细血管，民营经济素来有“56789”的提法，即贡献了税收的50%、经济增长的60%、技术创新的70%、就业的80%，以及新增就业的90%。如果民营企业发展受阻，则居民收入增长就会放缓，并进一步影响消费能力和预期，从而形成“企业盈利下降→收入放缓→总需求下降→企业减产”的负向循环。出台民营经济促进法，激活和支持民营经济的发展，将有助于打破现有的负向循环。

    　　投资建议

    　　9 月中央政治局会议部署下一步经济工作，是对四月、七月政治局会议部署经济工作的补充。此次会议明确当下经济发展的目标是努力完成全年经济社会发展目标，并针对目前我国资本市场、房地产等领域的痛点问题提出明确的解决方案，向社会传达了稳增长、稳预期的坚定决心。

    　　随着长期资金的不断入市，以及新创设货币工具的杠杆作用，新一轮“量化宽松”开启。就长期视角，大概率推动市场面成为当下周期的主导力量。

    　　短期视角，随着美国降息落地，国内也开启降准、降息，资本市场的二次拐点明确，预期第四季度A 股保持连续震荡上行态势可期。

    　　在我国坚定不移实现全年经济社会发展目标的背景下，市场企稳后值得重点关注的方向有：预期独角兽企业、瞪羚企业将获得更多支持；随着新周期的推进，市场在增长和估值之间的权衡可能会出现一定变化，市场大概率将由此前偏好低估值的状况，逐步转向估值适中领域。四季度建议重点关注非银金融、消费等行业。

    　　风险提示

    　　俄乌、巴以地缘危机升级；国内房地产恢复、地方债调控不及预期。