策略摘要

    　　商品期货：关注贵金属、黑色板块等结构性买入套保机会，其它中性；股指期货：买入套保。

    　　核心观点

    　　宏观

    　　全球经济仍面临考验。领先指标来看，美国、欧洲制造业PMI 延续回落；新兴国家中，泰国制造业维持火热，俄罗斯、墨西哥、越南明显降温，中国筑底企稳。美国经济仍具韧性，美国9 月非农超预期指向后续降息步伐以25bp 为主。中国货币政策提供边际增量，国庆前夕，国内多项政策组合拳接连出台，货币政策转松使得中国资产收到追捧。

    　　中观

    　　9 月延续分化。关注汽车、运输设备、橡塑、电子等行业仍具有韧性。9 月中国制造业PMI 分行业来看，原材料领跑大类行业，造纸、有色、石油炼焦、通用设备等行业仍具韧性。本轮补库周期迎来终点。

    　　微观

    　　国内加码宽松。股指和黑色板块直接受益，尤其是股指迎来大幅的行情升势。后续关注更多财政政策，引导货币政策带动实物工作量。

    　　关注贵金属的机会，地缘风险上升叠加美国降息周期开启，贵金属仍有望表现相对偏强。

    　　风险：地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储宽松不及预期（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。