8 月份全国规模以上工业增加值受去年同期对比基数走高等因素影响，同比增速较上月回落，装备制造业作用继续凸显，但主要问题仍是内需不足。同时受高温、暴雨、洪涝等季节性因素与同期高基数的影响，8 月工业企业利润同比增长处于较深的负区间，价格仍是抑制利润向好回暖的主要因素。

    　　地产恢复偏慢，政策利好短期难以扭转需求向下的压力。在此情况下，1-8 月固定资产投资增速放缓，虽然制造业与基建投资同比增速均高于全部投资，但房地产投资依旧是拖累项。同时房企拿地积极性较为低迷，导致1-8 月全国政府性基金预算收入同比降幅继续创年内新低。

    　　有效内需亟待进一步恢复。8 月中国出口金额增速扩大，录得8.7%，进口金额同比增速大幅下降至0.5%，贸易差额进一步扩大至910.20 亿美元。8 月社会消费品零售总额同比增速回落至2.1%。虽然8 月CPI 同环比均继续维持在正增空间，但核心CPI 放缓。PPI 同环比均降，不及市场预期。同时社融方面，也受居民消费与按揭购房需求仍然偏弱以及企业短期扩张意愿不高的影响，信贷继续走弱。

    　　随着全球降息周期开启，9 月底国新会、政治局会议两大会议释放稳增长的积极政策信号，多部门协同发力，引进长期资金入市，以及9 月制造业PMI 止跌回升趋势，都有力地提振了市场信心。但此次提振是否能够带动实体经济增长企稳，加快有效需求恢复，还需观察接下来财政政策的走势。

    　　风险提示：政策落地效果不及预期；经济恢复较慢；外部环境存在不确定性。