美联储每年召开8 次议息会议，会议纪要（Minutes）是对政策形成过程和政策背后逻辑的详细说明，一般在会议三周后公布。9 月17 日议息会议的决定是降息50bp（4.75-5.0%的政策利率目标区间）1。市场主要关注为何美联储选择首次降息50bp 而不是市场一致预期的25bp。

    　　本次纪要主要传达了三点关键信息。一是美联储内部对没有衰退背景下降息50bp 是有分歧的，大多数（substantial majority）官员支持降息50bp，但一些（some）官员认为25bp 更合适。值得注意的是，支持降息50bp 的官员认为通胀回落、就业持续弱化的背景下，7 月就应该降息，因此9 月应该弥补本应在7 月实行的宽松。比较有趣的是，一些（a few）支持50bp 的官员承认他们也可以支持降息25bp。二是，声明认为未来货币政策走向依然遵循数据依赖法则，若通胀可以继续回落，则政策利率将逐步回到中性水平。这一点鲍威尔在近期NABE 会议中亦呼应，现阶段美联储并不急于快速降息（not in a hurry to cut quickly）；三是，与会者强调降息50bp 不应该被解读经济有衰退风险，大幅降息并不是常态。

    　　风险提示：美国经济因美联储快速收紧流动性而陷入深度衰退，导致美联储超预期降息或者提前结束缩表；美国债务上限问题升级，导致美债收益率暴跌；全球通胀再度升温；欧美银行储蓄转移加速导致信贷收缩幅度超预期。