投资摘要

    　　五个方面部署一揽子增量政策

    　　在政治局会议“有效落实存量政策，加力推出增量政策”的要求下，将围绕加大宏观政策逆周期调节、扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳、提振资本市场等五个方面，加力推出一揽子增量政策。

    　　政策齐发，助力目标实现

    　　加力提效实施宏观政策，其中主要包括加大宏观政策逆周期调节力度、推动重大改革措施落地以及增强宏观政策取向一致性。具体措施的重点主要是保证必要的财政支出，加快支出进度，加力支持地方开展债务置换以及降低存款准备金率和实施有力度的降息。

    　　扩大内需方面，主要包括消费和投资。在消费方面，重点是把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，其中推动“两新”不仅有利于释放需求潜力，还能推动商品消费持续增加。投资方面，一方面要用好用足今年的资金，包括预算内投资以及超长期限国债资金，均已全部下达，另外也将督促有关地方到10 月底完成今年剩余地方政府专项债额度的发行。而对于明年的工作也提前部署，发改委拟于本月底按程序提前下达1000 亿元“两重”建设项目清单和1000 亿元中央预算内投资计划，我们认为有助于基建投资的持续发力、靠前发力。

    　　在加大助企帮扶力度方面，主要聚焦于规范涉企执法、监管行为，加快民营经济促进法立法进程，为非公有制经济发展营造良好环境。

    　　在促进房地产市场止跌回稳方面，主要从供需两端着手。在改善供给方面，对商品房建设严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，运用专项债券等支持盘活存量闲置土地。在提振需求方面，调整住房限购政策，释放刚性和改善性住房需求，加快消化存量商品房，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，加快构建房地产发展新模式。

    　　在努力提振资本市场方面，一是大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，另外要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施等。

    　　此次会议是响应了9 月政治局会议，在“加力推出增量政策”的号召下，发改委指明细化了接下来的增量政策方向，并且其中的主要政策实际上在政治局会议中已有所提及。一揽子增量政策从五个方面着手，我们认为在当前经济形势下，提高了针对性和精准性，增强了有效性和可持续性，政策齐发，有助实现全年经济社会发展目标任务。

    　　风险提示

    　　地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中国货币政策超预期变化。