美国作为养老金“三支柱”的典型国家之一，已建立了基于账户制、税收优惠及市场化运作的成熟养老体系。那么，美国的养老金都投些什么？在养老金融产品上又有哪些创新呢？

    　　美国养老金的三支柱体系如何构建？美国在上世纪40 年代进入老龄化社会，而现代化养老体系始于大萧条时期，自1935 年《社会保障法》后，美国逐步形成并完善以公共养老金（OASDI）、雇主养老金计划（DB 及DC 计划）和个人养老储蓄计划（IRA 账户）的“三支柱”养老体系。从三支柱的占比来看，截至2023 年末，第一、二和三支柱养老金规模占比分别为6.2%、58%和35.8%，二、三支柱占比合计超九成。1）第一支柱公共养老金来自税收，税收收入全部存入财政部专设的社会保障信托基金专户进行保守投资，联邦政府专门成立了联邦社保基金（OASDI），通过OASI 和DI 基金分别投资运营；2）养老金第二支柱是美国养老制度的核心，DB 计划曾是第二支柱主要模式，但慢慢被DC 计划替代；3）第三支柱即个人退休账户是养老金重要补充，目前有超半数美国家庭拥有个人退休账户，且IRA 账户与第二支柱形成了良好互通。

    　　美国养老金都投些什么？1）第一支柱投资于专设于社保基金的特别债券，包括短期债务凭证和长期国债两种，其中长期国债占绝大部分。2）第二支柱雇主养老金计划采用的则是完全市场化的运作模式，主投股票和共同基金，具体来看，DB 计划采取分散的组合投资方式，配置公司股权、抵押贷款和债券的比例居前；DC 计划主投共同基金尤其是权益类基金。3）第三支柱IRA 从配置存款逐步转为主配共同基金、股票、债券等资产，IRA 账户资金的核心来自第二支柱中401(k)计划转移过来的资金，因此IRA 账户配置的共同基金也以权益类为主。

    　　美国养老金融，产品有哪些创新？首先，共同基金中的生命周期型基金是特色，指的是会根据持有人的年龄调整投资组合的基金，生命周期基金近九成资金来自养老金（DC 计划+IRA），其中DC 计划是生命周期型基金的主要资金来源，占比67.8%。其次，美国寿险市场发展逐渐成熟，除了传统寿险以外，美国保险公司还有年金、意外和健康保险等产品，帮助消费者获得更多样化的风险管理和财务规划选择，截至2023 年末，年金险占美国寿险业务直接保费收入的一半以上；较为特色的险种为长护险，不过近年来长护险市场趋于衰退且理赔压力较大。最后，住房反向抵押综合银行和保险等金融机构进行运转，美国主要采用贷款模式，且目前政府担保的住房反向抵押贷款（HECM）是主流产品。