国内政策：财政发布会虽然没有太多具体数字。但态度是很明显的。一上来，蓝部长先明确“逆周期调节绝不仅仅是以上的四点，这四点是目前已经进入决策程序的政策，我们还有其他政策工具也正在研究中。”“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，类似这样的表态一开始有，在回答记者问时也明确强调。因此，可以确定的是货币之后，财政会出招，而且力度不同于以往，没有明确数字只是权限问题。这次，我们可以选择相信财政，继续期待未来的政策措施。

    　　国内通胀：核心CPI 同比增速仅为0.1%，创2021 年2 月以来新低，远低于2014-2015 年。以家用电器为代表的耐用消费品和各类交通工具价格继续走低，旅游价格在暑期旺季过后价格回落明显。物价超预期走低，可能也是触发政策层面转向的一大关键因素。

    　　国外：美国通胀最大的问题并不是未来是否会发生再通胀，而是回到2%的“最后一公里”问题如何解决。从前瞻指标来看，通胀下行的动力已非常有限。然而由于通胀整体仍处于下降通道，因此并未对美联储政策形成制约。

    　　市场更加关注就业数据，对通胀数据反应并不明显。仅从经济数据来看，定价11 月降息25bp 是较为合理的。

    　　风险提示：国内高频数据超预期走弱，美国经济超预期走强/走弱