出口增速大幅降温

    9 月出口金额同比增速较8 月大幅回落6.3 个百分点至2.4%，为近5 个月新低；环比下降1.6%，亦弱于近年同期均值水平。主要受三方面因素影响，一是外需走弱，9 月全球制造业PMI 回落至48.8%，已连续3 个月位于荣枯线下方；二是异常天气扰动，9 月先后有两次台风登陆长三角地区，港口船队排期顺延影响出口；三是去年高基数对数据有所拖累。

    进口增速低位下探

    9 月进口金额同比增速较8 月小幅下行0.2 个百分点至0.3%，仍在低位徘徊；环比增速虽回升转正，但弱于季节性平均水平。当下进口增速仍主要受有效需求不足牵制。另外，9 月RJ/CRB 指数同比下降3.2%，海关货运监管业务进口货运量同比上升3.4%，证明本月价格对整体进口增速形成了一定拖累。

    进出口短期均有望改善

    前瞻来看，虽然中东地缘政治日趋复杂、美国大选日益临近、全球制造业放缓等对我国出口形成一定挑战，但是10 月出口在基数走低以及部分产品的全球竞争优势下仍将得到提振。另外，随着美欧等发达的经济体开始降息，外需也将在一定程度上得到托举，四季度整体出口仍预计平稳增长，但难出现此前的较高增速。从这方面看，当下逆周期政策加码的必要性凸显，而进口增速也有望随内需得到实质性改善。

    风险提示：1.地缘政治风险：全球政治局势不确定性抬升，或对市场风险偏好形成扰动。2.经济和政策变化超预期：近来海外经济波动加剧，国内经济正值转型阶段，基本面超预期变动易引起相关政策调整。