中国9 月出口回落。以美元计价，9 月出口同比增2.4%，预期6.0%，前值8.7%；9 月进口同比进一步放缓至0.3%，预期0.9%，前值0.5%。9 月贸易顺差收窄至817.1 亿美元，预期898 亿美元，前值910.2 亿美元。

    　　短期偶发性因素导致9 月出口降温。9 月出口同比增速降至2.4%，较此前四个月7-8%的增速出现回落。其中主要受到了高基数以及短期偶发性因素的影响，包括中国东部港口城市遭遇极端天气、以及美国港口罢工等事件影响了企业出货、物流运转，预计积压的订单有望在后续月份滞后反映。因此，出口斜率尚未出现改变，且在海外进入降息周期后，全球制造业景气度底部回升、外需有韧性的形势下，预计短期出口仍有支撑。

    　　强刺激措施将逐渐发力显效，推动内外需再平衡。从进口数据来看，能源、原材料等进口仍偏软，反映需求端还待提振。但9 月进口数据已是滞后反映，未能反映中国在近期刺激措施推出后的进展。随着“924”新政推出，以及中央政治局释放出了强劲的稳经济信号，当前降息、降准等措施已到位，国家发改委、财政部亦接连宣布支持财政政策，具体措施有望陆续推出，预计内需空间有望逐渐打开。考虑到后续海外局势等扰动因素均可能影响后续出口斜率，预计强刺激措施将逐渐显效，推动内外需更加平衡发展。

    　　9 月出口回落，主要受到短期偶发因素所影响。9 月以美元计价的出口同比增长降至2.4%，较上月的8.7%回落，也是自4 月以来的新低；出口环比增速则由上月2.7%降至-1.6%，低于季节性。9 月制造业PMI 新出口订单数降至47.5，同样也是自2 月以来的新低。9 月出口回落主要受到高基数以及短期偶发因素影响，一方面，9 月中国东部港口城市遭遇两次台风，影响了港口出货和物流运转；同时，美国东海岸码头罢工事件亦对出口订单形成了一定的扰动。预计随着此类偶发性因素影响退却，出口数据有望在下个月滞后反映。

    　　除钢材和船舶等少数项目外，多数产品出口增速在9 月出现了显著回落，反映了高基数以及极端天气等偶发性因素带来的广泛性影响：

    　　劳密、原料出口跌幅扩大。9 月劳动密集型产品出口增速普遍回落，箱包、鞋靴等产品出现了两位数跌幅，家具及零件同比跌幅较上月有所收窄。原料方面，稀土、成品油同比跌幅亦继续扩大。仅钢材同比增速加快，由上月5.6%加速至11.1%

    　　机电产品出口普遍有所降温。集成电路出口同比由上月的18.8%降至4.3%，从量价拆分来看，9 月集成电路出口回落主要来自价格拖累，其出口数量由上月的11.8%增至14.6%，但出口价格由上月增6.2%转为降7.6%。自动数据处理设备出口同比增速亦由11.8%回落至4.3%。上月增速出现快速增长的家用电器和手机出口亦见回落，其中手机出口增速由上月的16.9%降至-5.1%，拖累出口降0.3 个百分点。