9 月底以来，特朗普在数个摇摆州支持率走高，胜选概率上升。由此，共和党同时赢下总统以及参众两院的可能性上升。如果特朗普时隔4 年后再度入主白宫，则是美国历史上第二位落选后再度回归的前任总统。特朗普政策的“2.0 版本”和2016 年的“1.0 版本”有何异同？我们认为，传承此前一些执政理念的同时，特朗普和共和党如时隔4 年再度执政，执政准备可能更为充分，而其财政政策，关税政策，去监管政策，以及产业政策的强度及宏观影响和8 年前将有所不同。

    　　若再度执政，哪些政策方向可1能.0”和时“代特一朗脉普相承？

    　　延长16-20 年任期通过的减税法案。2016 年，特朗普对居民和企业部门实施大规模减税。如果当选，特朗普计划延长现有减税措施，并进一步降低企业所得税、免除小费税等。

    　　继续推动放松监管。特朗普执政期间，通过减少颁布新法规、撤销部分已有法规以及国会立法等措施来降低监管成本。如果再度当选，预计特朗普或加大放松监管的力度，或放开行业准入，引入竞争，降低交易成本，甚至降低环保标准——涉及的领域可能包括能源、加密货币、人工智能、住房、汽车行业、环保、房地产以及金融监管等。

    　　收紧移民政策，限制移民流入。2.预0”计或“将特再朗度普加强对边境和非法移民的管控力度，全面恢复、甚至升级特朗普在2016 年执政时期的边境政策。

    　　加征关税。竞选期间，特朗普多次宣称将对各国普遍征收10%关税，并对特定国家征收60%关税。虽然最后加征关税的实际有效税率仍有较大不确定性、尤其是对“所有国家”加征关税能否得以推行仍存在变数，但总体而言，特朗普如果再度入主白宫，关税政策可能进一步升级。

    　　秉承“美国优先”原则，收紧对外援助。正如其在竞选中所反复强调的，特朗普如果当选总统，将收敛对外援助，包括但不仅限于美国对乌克兰的援助，也可能包括北约、甚至在中东局势持续升级的情形下，对以色列的支援都可能有所收敛。

    　　二、 然而，“特朗普2.0”政策组合也可能在一些领域上和此前存在明显差异

    1. 经过4 年的准备，特朗普的团队更有组织性，“特朗普2.0”时代的幕僚可能比2016 年更专业，内政外交或更有章法。

    　　2. 比起2016 年，美国财政赤字和债务的基数大幅扩大，赤字难以收敛，且经济周期的位置更靠后，更容易在政策刺激下出现通胀压力。

    　　3. “特朗普2.0”时代可能部分逆转民主党推行的产业政策，且放松监管的力度相较1.0 时代或更大。

    　　4. 降低油价的诉求更强。特朗普竞选期间反复批评拜登执政期间物价大幅提升，并承诺放开传统能源开采，降低美 国能源成本。

    　　整体看，“特朗普2.0”政策思路更加清晰，幕僚的公信力更高，如果当选，美国本土投资者对其政策有所预期，市场波动可能不如2016 年剧烈。

    　　但值得注意的是：① 特朗普关税政策或升级以及全球地缘政治局势的变化，决定了特朗普如当选在贸易和外交上对全球的扰动更大；同时，② 特朗普政府政策对特定产业的影响会更加明显；此外，③ 美国当前的经济周期位置以及财政状况也意味着特朗普政策对通胀以及债券市场波动性的影响会更大。

    　　提示：美国大选出现超预期结果，美国政策不确定性。加 剧市场波动