近半月，接连发布9.24 一揽子金融政策、9.26 政治局会议、10.12 财政部发布会、10.17 住建部等5 部门发布会。我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2024.9.23-10.17）的政策跟踪。

    　　核心结论：总体看，近期一揽子增量政策持续加码，有7 大焦点：一是10.17 住建部等5部门发布会，最大的亮点是“两个增加”（货币化安置新增实施100 万套城中村改造和危旧房改造、年底前将“白名单”项目信贷规模增加至4 万亿元），并强调“中国房地产经过三年的调整，市场已经开始筑底”；二是10.12 财政部发布会“诚意满满”，直接回应焦点热点，化债、补充银行资本金、稳地产、保民生等缓解当务之急的4 大举措正走程序，且化债规模将是“近年来力度最大”，举债和提赤字也有“较大空间”；三是10.8 发改委发布会公布了后续系列增量政策，包括明年要继续发行超长期特别国债并优化投向、并将在年内提前下达两个“1000 亿”等；四是9.26 政治局会议，一次时点特别的会议，不一样的“放水”、不一样的稳增长、不一样的稳市场；五是9.24 央行等发布一揽子金融政策，也是本轮政策转向的开始，力度、方式也可谓“诚意满满”；六是中央要求继续储备研究增量政策，如10.8 总理经济形势专家和企业家座谈会、国务院第十次专题学习，“结合谋划明年经济工作，研究储备一批稳经济、促发展的政策举措”，9.29 国常会“根据形势变化，及时研究新的增量政策”；七是地方层面，包括一线城市在内多地放松限购，多地部署用足用好中央一揽子政策，推动政策尽快落地见效，也要争取可能的更大政策支持，如四川“对超长期特别国债、提前下达明年中央预算内投资计划等政策，要强化项目包装储备，做深做实前期工作”。其他可关注：央行苏州调研金融科技，发改委发布民营经济促进法征求意见，央行和财政部已就央行国债买卖建立联合工作组等。继续提示：我国政策的底层逻辑已经大转变，其中，稳增长的底层逻辑转变、重心阶段性重回房地产，中央加杠杆的底层逻辑转变，中国版量化宽松正在路上，央行正接近直接“下场”、规模可观的财政刺激应在路上。

    　　往后看，近期已出台的各项政策有望陆续落地，短期关注本轮财政扩张的实际力度、紧盯10月底或11 月初可能的人大常委会会议；同时，更多新的增量政策应正在储备、并有望陆续出台，可能的包括：进一步降准降息（LPR），提高生育补贴等人口相关的举措，新一轮更大规模的家电和汽车“以旧换新”，中央更大程度的参与地产收储，设立更多区域发展规划，设立更多大型基建项目，提前下达2025 年部分专项债额度，2025 年财政赤字率可能提升较大，进一步稳外资、稳民企、稳互联网等。

    　　一、重要会议与政策：中央加杠杆的底层逻辑发生转变，一揽子增量政策加速落地。

    　　1、重要会议：政策底层逻辑大变化，一揽子增量政策“诚意满满”、直击焦点热点。

    　　>10.17 住建部等五部委召开发布会，指出近期地产“组合拳”可总结为“四个取消、四个降低”，本次也宣布“两个增加”：一是通过货币化安置房方式新增实施100 万套城中村改造和危旧房改造...后续或视情况加大支持力度”；二是年底前将“白名单”项目信贷规模增加至4 万亿元，将所有房地产合格项目都争取纳入“白名单”，截至10.16 地产“白名单”项目贷款规模2.23 万亿。央行还提出“研究允许政策性银行、商业银行向企业发放贷款收购存量土地，央行提供必要再贷款支持”。整体看，表述较为积极，应有助于推动房地产市场止跌回稳；但货币化安置等政策规模较为有限，对经济的带动幅度仍待观察。

    　　>10.12 财政部发布会“诚意满满”，直接回应焦点热点，化债、补充银行资本金、稳地产、保民生等缓解当务之急的4 大举措正走程序，化债规模将是“近年来力度最大”，举债和提赤字也有“较大空间”。倾向于认为：我国中央加杠杆的底层逻辑已经大转变，9.24 一揽子金融政策针对的是资产端（股票、房子）的“放水”，本次财政一揽子政策则是针对负债端（地方政府债务与“三保”、房企、居民）的“放水”，并且均是既有着眼当下的资金安排、又有立足长远的制度设计。预计后续经济有望环比走稳，建议高度重视权益市场的后续投资机会，债券市场短期可能有调整压力，紧盯10 月底或11 月初可能的人大会议。

    　　>10.8 发改委发布会，重点关注后续增量政策，包括：1）明年要继续发行超长期特别国债　　并优化投向，并将在年内提前下达明年1000 亿元中央预算内投资计划和1000 亿元“两重”建设项目清单；2）抓紧研究适当扩大专项债券用作资本金的领域、规模、比例，尽快出台合理扩大地方政府专项债券支持范围的具体改革举措；3）加力支持地方开展债务置换，化解债务风险；4）促进房地产市场止跌回稳，包括加大“白名单”项目贷款投放力度，运用专项债券等支持盘活存量闲置土地，调整住房限购政策，释放刚性和改善性住房需求等。

    　　>9.26 政治局会议，一次时点特别的会议，不一样的“放水”、不一样的稳增长、不一样的稳市场：一是中央加杠杆的底层逻辑发生转变，中国版量化宽松正在路上，央行正接近直接“下场”，规模可观的财政刺激应在路上；二是稳增长的底层逻辑发生转变，稳增长的重心阶段性重回房地产，促消费也开始注重从改善居民消费能力入手。

    　　>9.24 央行等发布一揽子增量政策，也是本轮政策转向的开始，本次一揽子政策如期而至，力度、方式也可谓“诚意满满”：既有着眼当下的“放水”（降准/降息/降存量房贷利率/降二套房首付比），也有布局长远的制度安排（新的货币政策工具支持股市/“长钱长投”/市值管理/并购重组），还有直面问题的“对症下药”（收储再贷款央行提升至100%出资）。

    　　>其他可关注：10.11 央行苏州调研金融科技；10.9 据新华社，央行和财政部已就央行国债买卖建立联合工作组，并于近日召开工作组首次正式会议，确立了工作组运行机制；10.8 总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会、国务院第十次专题学习，加快出台增量政策，也提到“结合谋划明年经济工作，研究储备一批稳经济、促发展的政策举措”“特别是在经济下行压力较大的情况下，各方面都要积极推出有利于稳增长、稳预期的政策，慎重出台有收缩和抑制效应的政策”，9.29 国常会再提“根据形势变化，及时研究新的增量政策”；9.29央行Q3 例会，宽松仍是大方向。

    　　2、部委政策：一揽子增量政策加速出台，也需关注期货市场高质量发展、民营经济促进法。

    　　>10.10 央行正式决定创设“证券、基金、保险公司互换便利”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300 成分股等资产为抵押，从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000 亿，视情可进一步扩大操作规模。

    　　>10.10 司法部、发改委发布《中华人民共和国民营经济促进法（草案征求意见稿）》，节奏总体符合预期，此前已纳入2024 年立法进程，内容上，总体包括保障公平竞争、改善投融资环境、支持科技创新、注重规范引导、优化服务保障、加强权益保护、强化法律责任。

    　　>9.29 起央行等一揽子政策加速落地，均是此前9.24 央行等发布会预告政策，包括批量调整存量房贷利率、优化个人住房贷款最低首付款比例、完善商业性个人住房贷款利率定价机制、延长部分房地产金融政策期限、优化保障性住房再贷款有关要求等举措。

    　　二、地方政策：继9.24 一揽子政策、9.26 政治局会议，多地部署用足用好一揽子政策。

    　　继9.24 一揽子政策、9.26 政治局会议后，多地部署用足用好中央一揽子政策，包括北京、上海、广东、浙江、江苏等多地近期均召开会议，部署用足用好中央一揽子政策，抓紧对接、精准谋划，推动政策尽快落地见效，此外，也要争取可能的更大政策支持，如湖南“积极争取重大政策支持、重大事项落地、重大资金倾斜”，四川“对超长期特别国债、提前下达明年中央预算内投资计划等政策，要强化项目包装储备，做深做实前期工作”。

    　　三、行业与产业政策：一线城市均不同程度放松限购；发布公共数据资源开发顶层设计。

    　　1、继9.26 政治局会议要求“促进房地产市场止跌回稳”“调整住房限购政策”等，多地节前跟进松地产，一线城市均不同程度放松限购。其中，广州全面取消限购、深圳分区优化限购、上海放松非户籍外环购房要求，北京非户籍五环内社保或个税5 改3、五环外社保或个税2 年即可，此外，厦门、福建等地也跟进。

    　　2、“公共数据资源开发利用”顶层设计发布。10.9 中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于加快公共数据资源开发利用的意见》，也是中央层面首次对公共数据资源开发利用进行系统部署。围绕深化数据要素配置改革，扩大公共数据资源供给；加强资源管理，规范公共数据授权运营；鼓励应用创新，推动数据产业健康发展；统筹发展和安全，营造开发利用良好环境4 个方面，部署加快推进公共数据资源开发利用工作。

    　　风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。