10 月前两周传统部门工业开工率多数环比改善，同比高于9 月。截至10 月第二周，全国247 家高炉开工率（期末值、下同）环比、同比分别变动+2.6、-1.7pct（9 月同比变动-5.9pct）。焦化企业开工率环比、同比变动+4.1、-7.5pct（9 月同比变动-12.1pct）。PTA 江浙织机负荷率环比、同比变动+3.8、+11.6pct（9 月同比变动+7.9pct）。

    　　山东地炼开工率环比、同比变动+2.9、-9.1pct（9 月同比变动-15.5pct）。汽车半钢胎开工率有所下行，环比、同比变动-4.2、+1.9pct（9 月同比变动+7.3pct）。

    　　据Wind 数据（若未特别注明，报告数据均来自Wind）：截至10 月第二周，全国247 家高炉开工率（期末值，下同）80.8%，环比、同比分别变动+2.6、-1.7pct。焦化企业开工率录得65.0%，环比、同比分别为+4.1、-7.5pct。

    　　全国苯乙烯开工率录得70.4%，持平于9 月读数70.4%；PTA 江浙织机负荷率录得77.5%，环比、同比分别变动+3.8、+11.6pct。山东地炼开工率录得58.4%，高于9 月读数55.5%。10 月前两周汽车半钢胎开工率（周度）分别录得76.5%、75.0%，9 月最后一周读数79.1%；10 月前两周全钢胎开工率分别录得42.0%、49.7%，9 月最后一周读数56.4%。

    　　10 月前两周整车货运量月度同比升至正增长区间。10 月前16 日整车货运流量均值106.7，相较去年同期回升2.4%（9 月同比-2.0%）。10 月1 日-7 日、8-16 日均值分别为94.8、116.1。整车货运流量指数代表生产性服务业情况，其背后广泛对接内需工业、建筑业、出口等需求。

    　　G7 物流数据显示：截止到10 月16 日，全国整车货运流量指数月均值录得106.7，相较去年同期均值回升2.4%（9 月均值同比-2.0%、8 月均值同比-6.7%）。10 月环比9 月均值回落2.5%，今年8-9 月均值分别为106.4、109.5。10 月1 日-7 日、8-16 日周度均值分别为94.8、116.1。今年高点为9 月28 日的124.62，历史高点为2022 年1 月14 日的147.4。

    　　基建资金到位率初步好转，实物工作量有所改善。截至10 月15 日，百年建筑网工地资金到位率回升至63.5%，较9 月底环比回升1.04pct，数据自9 月24 日以来连续三周增长。其中非房建项目资金到位率环比回升0.99pct，房建资金到位率环比回升1.35pct。代表基建开工的指标呈季节性改善，截至10 月11 日，全国水泥发运率录得37.2%，较9 月均值回升1.8pct。截至10 月16 日，全国石油沥青开工率均值27.8%，较9 月均值回升2.4pct。9 月最后一周-10 月前两周基建水泥直供量同比增速均值为-20.4%，降幅较9 月均值-25.9%有所收窄。

    　　1据百年建筑调研，截至10 月15 日，样本建筑工地资金到位率为63.54%，月环比回升1.04pct。其中，非房建项目资金到位率为66.39%，月环比回升0.99pct；房建项目资金到位率为47.92%，月环比回升1.35pct。百年建筑网表示：近期商品房销售情况好转，央国企开发商资金回 流，地产项目资金有所好转。

    　　截至10 月11 日，全国水泥发运率录得37.2%，相较9 月均值回升1.8pct。截至10 月9 日，全国石油沥青开工率29.0%，相较9 月均值回升3.0pct，相较去年10 月均值回落8.4%（9 月同比-18.1%）。9 月25 日-10 月1日，10 月2 日-10 月8 日，10 月9 日-10 月15 日，基建水泥直供量同比分别为-16.5%、-22.0%、-22.7%，相较9 月同比均值-25.9%有所收窄。

    　　10 月地铁客运量、航班执行数据同环比改善。10 月前16 日全国十大城市地铁客运量日均值5777 万人，环比9 月回落0.3%（8、9 月环比分别为-3.5%、-5.9%）；同比读数3.2%（8、9 月同比分别为0.7%、1.4%）。截至10 月15 日，国内执行航班（不含港澳台）日均值环比回升4.5%，同比为6.9%（前值-0.1%）；国际航班日均值环比回升3.2%，同比为57.0%（前值58.0%）。

    　　截至10 月16 日，北京、上海、广州、深圳地铁客运量均值分别录得858 万人（9 月日均959 万人）、939 万人（9 月日均996 万人）、877 万人（9 月日均877 万人）、820 万人（9 月日均830 万人）。全国十大城市地铁客运量日均值5777 万人次，8-9 月数据分别为6157、5794 万人。除四大一线城市外，南京、重庆、苏州、成都地铁客运量均值环比变动幅度为2.2%~19.1%。地铁客运量为居民生活半径与社交距离的影子指标，居民生活半径变化会影响消费和服务业。

    　　截至10 月16 日，国内执行航班日均值录得13370 架次，其中8-9 月度日均值分别为14409、12791 架次，10月环比回升4.5%。10 月国际航班日均值录得1694 架次，同比、环比分别录得57.0%、3.2%。历史上航班指标与服务业活动预期指数存在相关性。

    　　10 月地产销售初步回升。10 月前16 日30 大中城市日均成交面积23.4 万方，相较去年同期回落4.1%（9 月同比-32.4%、9.25 至今同比-10.8%）。10 月1 日-7 日、8 日-16 日成交面积均值分别为6.8、36.4 万方，节后周度数据已升至年内高位。二手房较前期更为强势，2据克尔瑞数据，10 月7 日-13 日，14 个重点监测城市二手房总计成交169.3 万平方米，较去年同期增长2 倍，较今年周平均值增长14%。

    　　截至10 月16 日，全国30 大中城市商品房日均成交面积录得23.4 万方，月度均值环比回升1.8%，2016-2023年10 月环比均值为-11.5%。10 月前16 日均值相较去年同期回落4.1%，高于9 月同比-32.4%，9.25 至今同比-10.8%。从周度分布来看，10 月1 日-7 日、8 日-16 日成交面积均值分别为6.8、36.4 万方，今年1-9 月成交面积月均值区间13.9-33.8 万方。

    　　另据克尔瑞数据，第41 周（10.7-10.13），14 个重点监测城市二手房成交面积169.3 万平方米。由于国庆错期同比去年41 周增长2 倍，和今年周平均值相比，增长14%。成交套数总计17549 套，同环比均倍增。

    　　乘用车销售回暖，新能源汽车销量延续高增。乘联会数据显示10 月前13 日乘用车零售环比、同比分别录得17%、20%（9 月同比为2%）；批发销量环比录得-2%，同比回升20%（9 月同比为1%）；新能源汽车销售同比增长64%，较上月同期增长8%。

    　　3乘联会口径显示：10 月1-13 日，乘用车市场零售82.3 万辆，同比去年10 月同期增长20%，较上月同期增长17%，今年以来累计零售1,639.7 万辆，同比增长3%；10 月1-13 日，全国乘用车厂商批发71.3 万辆，同比去年10 月同期增长20%，较上月同期下降2%，今年以来累计批发1,915.7 万辆，同比增长4%。

    　　10 月1-13 日，乘用车新能源市场零售40.8 万辆，同比去年10 月同期增长64%，较上月同期增长8%，今年以来累计零售754 万辆，同比增长39%。

    　　从国庆数据来看，消费和服务业情况有所修复，但目前动能不强。交通运输部数据下国庆期间全社会跨区域人员流动量比 2023年同期日均增长 3.9%；文旅部数据显示国庆 国内游客出游总花费较 2019年同期增长7.9%；商务部数据下国庆假期全国重点零售和餐饮企业销售额按可比口径同比增长4.5%。

    　　4据交通运输部统计，10 月1 日至7 日，全社会跨区域人员流动量累计20.03 亿人次，日均2.86 亿人次，比2023 年同期日均增长3.9％。

    　　5经文化和旅游部数据中心测算，国庆节假日7 天，全国国内出游7.65 亿人次，按可比口径同比增长5.9%，较2019 年同期增长10.2%；国内游客出游总花费7008.17 亿元，按可比口径同比增长6.3%，较2019 年同期增长7.9%。

    　　6据商务部商务大数据监测，国庆假期，全国重点零售和餐饮企业销售额按可比口径同比增长4.5%，重点培育步行街和商圈客流量同比增长12.5%。

    　　10 月上旬集装箱吞吐量显示出口可能好于9 月。截至10 月前13 日，国内港口完成货物、集装箱吞吐量均值较去年同期增长9.0%、18.4%（9 月同比增速2.2%、7.0%）。集装箱数据主要映射出口情况，出口9 月受沿海三轮台风影响，10 月增速可能会有所恢复。韩国10 月前10 日出口指向外贸景气度高位，同比增速33.2%为年内次高。

    　　截至10 月前13 日，国内港口完成货物、集装箱吞吐量均值同比分别录得9.0%、18.4%，今年9 月同比分别录得2.2%、7.0%，今年8 月同比分别录得2.9%、9.3%。

    　　10 月前10 日韩国出口增速33.2%（9 月全月同比7.5%，8 月全月同比11.4%，去年同比-7.4%），10 月前10日出口基数效应尚在正常范围（去年10 月前10 日韩国出口同比-2.5%，高于去年9 月前10 日同比-7.6%）。

    　　主要价格指标中，10 月焦煤、水泥、原油价格环比走强；有色与动力煤价格走弱。生意社BPI（100 种基础原材料构成）9 月24 日低点为877，9 月底升至888，10 月14 日一度升至903。居民消费品价格中，猪肉价格、蔬菜价格环比跌幅扩大；义乌小商品指数环比收涨；四大一线城市二手房挂牌价格指数跌幅放缓，上海环比转正。

    　　截至10 月16 日，内需定价大宗商品中，环渤海动力煤现货、螺纹钢期货结算价、焦煤期货结算价、全国水泥价格指数环比分别录得-1.4%、2.4%、3.5%、2.5%。全球大宗商品之中，IPE 布油期货价录得74.7 美元/桶，环比回升4.0%，LME 铜、铝现货价环比分别录得-3.7%、-3.4%。居民消费价格中，全国猪肉平均批发价录得25.1 元/公斤，环比回落1.5%，全国28 种重点蔬菜价格环比回落8.9%。

    　　截至10 月16 日，生意社BPI 指数录得900。年内低点为9 月24 日的877，9 月25 日-9 月30 日区间为879-888，10 月8 日-10 月16 日区间为899-903 点。

    　　截至10 月13 日，义乌小商品指数均值较9 月回升0.2%。截至10 月7 日，北京、上海、广州、深圳二手房出售挂牌价格指数环比分别录得-0.3%、0.5%、-0.1%、-0.3%。

    　　从10 月数据来看，实际增长有初步修复；叠加广谱工业品价格指数环比改善，同期名义GDP 应在初步回升状态。本轮逆周期政策切入点较为准确（一是稳地产；二是降存量贷款利率稳消费；三是放松财政货币政策等广义融资供给），后续政策效果值得继续观察。

    　　核心假设风险：国内宏观经济下行压力超预期；政策稳增长力度超预期；地产下行风险超预期；海外货币政策影响超预期；海外经济下行对于国内出口的影响超预期；大宗商品波动超预期；全球地缘政治风险影响超预期。