2024 年美国总统大选已开始倒计时。如果特朗普重新当选，并升级贸易冲突，影响几何？本报告基于全球贸易分析模型（GTAP），定量分析了特朗普“关税2.0”的宏观和中观影响。

    一、 贸易冲突的缘起：从201、232 全面关税到301 对华关税2018 年初以来，特朗普政府依据201、232、301 条款对进口商品加征关税。2021 年拜登政府执政后，基本保留了特朗普政府的关税，并以“小院高墙”（Small Yard, High Fence）策略加强对华技术封锁。截止到2024 年7 月，中国出口至美国的应税商品平均税率约为21%。

    比较而言，301 关税对中美双边贸易的冲击最为显著。以2017 为例，301 关税商品规模达3220亿美元，占美国自中国进口商品的61.2%，而201 和232 关税商品占比仅0.22%。但301 关税是分批落地的，因为部分商品进口依赖度较高，短期内难找到替代品，部分缓和了关税冲击。

    关税的宏观含义基本符合教科书的描述：增长和就业的净效应为负；有利于美国国内的部分竞争性企业；具有一定的通胀效应。贸易冲突加速了中美贸易的“脱钩”，但代价主要由美国消费者承担。文献估算结果认为，特朗普关税对美国实际GDP 的负向冲击为0.3-0.5 个百分点。

    二、 贸易冲突的升级：“非最惠国”框架下的中美贸易关系特朗普提出了多项新的关税措施：（1）取消中国“永久正常贸易伙伴关系”（PNTR），对中国商品征收60%的关税,；针对转口贸易，对中国在墨西哥生产的汽车征收100%关税；（2）对其他国家的所有进口商品征收10%的基线关税；（3）对特定国家的商品实施对等关税等；如果美国取消中国PNTR，中国将不再享受美国进口关税的“最惠国待遇”，进而提升美国对中国加征关税的自由度。根据美国的《协调关税表》，取消PNTR 后，适用于中国的税率或将大幅提升，特别是机械设备及零件、车辆机器零附件、集成电路半导体器件等。

    可将“60%+10%”关税提案拆分成3 个部分分析其可操作性：（1）将中国应税商品税率提高到60%；（2）对中国非应税商品按照非MFN 税率征收；（3）对其他国家征收10%关税。

    其中，第（1）条关税较容易落地；第（2）条依赖于国会选举；第（3）条虽有法律基础、但无现实条件，更可能是谈判筹码。

    三、 特朗普“关税2.0”的经济后果

    本报告模拟了三种关税场景：（1）美国对中国全面征收60%关税；（2）美国对中国征收60%全面关税，对其他国家征收10%全面关税；（3）美国对中国征收60%关税，对其他国家征收10%关税，中国反击、对美全面征收60%关税。

    三种场景对中美双边贸易规模、总产出、就业等均有不同程度的负向冲击，且程度趋强。以场景一为例，美国GDP 水平和就业均显著下行，但贸易平衡有所改善，物价水平略有上升。比较而言，场景一关税对中美GDP 的冲击基本持平。

    综合而言，如果美国仅中国的301 关税税率提高到60%，对美国的影响或在-0.5%左右；如果对中国所有商品征收60%关税，或拖累美国GDP 0.5-1 个百分点；如果美国全面征收“60%+10%”关税，或拖累其GDP 1.5-2 个百分点，且对中国的冲击小于对美国的冲击。

    风险提示：地缘政治冲突升级；二次通胀压力超预期；美联储降息不达预期。