2024 年10 月18 日，国家统计局公布2024 年三季度GDP 和9 月的中国经济数据。其中，三季度GDP 当季同比4.6%，前三季度GDP 累计同比4.8%。使用不变价GDP 数据来计算，为完成全年5%左右的GDP 增速目标，四季度不变价GDP 同比需要达到5.4%左右。

    　　从出口同比高基数和生产端高库存来看，为实现全年增长目标，需要增量政策能够尽快落地，关注一揽子增量政策的效果。

    　　生产端，工业增加值同比较上月超预期回升0.9 个百分点至5.4%，是在连续下滑4 个月以后的首次止跌回升。三大行业中，采矿业增加值同比与前值持平；9 月制造业增加值同比回升0.9 个百分点至5.2%，其中高技术制造业的9 月增加值同比为10.1%，增速均明显高于制造业增加值同比，主要或受政策与出口支撑。9 月公用事业的增加值同比回升3.3 个百分点至10.1%，可能受到了气温骤降推升供暖需求以及低基数的支撑。

    　　消费端，9 月社会消费品零售总额同比增长3.2%，较前值回升1.1 个百分点，高于市场预期值（2.3%），但环比仍弱于季节性，表明当前消费虽然温和复苏，但动能仍待提振。9月餐饮收入同比回落，在消费降级的拖累下，餐饮业的生产经营状况目前还没有出现改善；粮油食品、家电、通讯器材对9 月社零同比的贡献较大。对社零增速拖累最多的行业是石油及制品，可能和国际油价持续调整、相关企业效益受影响有关。

    　　投资端，9 月固定资产投资完成额累计同比为3.4%。用累计同比倒算可得，9 月固定资产投资完成额当月同比为3.4%，较上月回升1.4 个百分点，基建、制造业、地产同比较前值均有不同程度的回升。

    　　9 月制造业投资当月同比回升，从子行业看，同比回升明显的行业集中于装备制造与高技术行业，可能主要受到两新政策与出口的支撑。基建方面，广义基建投资同比较前值回升17.5%，与9 月地方债发行继续提速相对应；9 月狭义基建投资当月同比为2.2%，较前值回升1.0 个百分点。广义与狭义基建投资增速差有所扩大，表明专项债发行提速，对基建投资的影响继续显现。地产方面，开发端的竣工指标、销售端的销售面积及价格指标均有边际改善，但由于政策传导时滞的存在，9 月下旬一揽子政策对于9 月地产销售的整体提振作用相对受限。

    　　总的来说，9 月经济数据显示，工业增加值超预期回升，主要受到政策与高技术行业的提振。消费温和复苏但仍弱于季节性，居民消费意愿普遍偏低。基建投资数据的改善说明财政支出提速，但实物工作量的形成需要时间。内需不足依然对经济面临的困难之一，9 月下旬政策开始转向，关注一揽子增量政策落地情况，以及对经济的影响。

    　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期，信息更新不及时的风险。