平安观点：

    　　10 月第3 周，中国经济延续恢复势头，增量政策效果逐步显现。一是，新房销售同比显著恢复，单周表现强于去年同期。二是，以旧换新政策对汽车、家电等居民商品消费形成支撑。三是，基建地产投资资金连续三周改善，原材料用量形成也有改善。

    　　工业：原材料和中下游表现分化。原材料方面，本周水泥、沥青、主要化工品开工率回落，或受到原油价格大幅波动的影响，仅钢铁生产继续恢复。中下游方面，本周纺织相关的涤纶长丝开工率、江浙织机开工率、汽车轮胎全钢胎开工率、汽车半钢胎开工率均稳中有升。

    　　投资：资金到位率和原材料用量改善。1）资金方面，本周建筑工地资金到位率连续第三周提升，基建和房建项目同步改善。2）用量方面，本周钢铁建材（螺纹和线材，受房地产投资影响较大）表观消费量同比-8.4%，跌幅进一步收窄。10 月9 日-10 月15 日，本周全国水泥出库量同比下降44.52%，略弱于9 月均值；基建水泥直供量同比下降22.71%，较9 月均值跌幅收窄。

    　　地产：新房销售同比显著恢复。1）新房方面，本周（截至10 月19 日）我们统计的61 个样本城市新房日均成交面积同比增速为4.2%，由跌转涨；相比于19-21 年同期均值跌幅约38.6%，处于年内偏强水平。10 月以来，地产新政效果集中显现，样本城市新房成交面积累计同比-5.9%，在年内各月份中表现居于首位，尤其是三线城市商品房成交面积同比较快增长。2）二手房方面，本周（截至10 月19 日）15 个样本城市二手房日均面积环比提升，同比增速21.1%；可比口径下，近30 日二手房日均成交面积约占总成交的48.5%。

    　　内需：本周货运继续恢复势头，居民商品消费表现偏强。1）货运方面，本周整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数同、环比均回升。2）线下活动方面，本周百度迁徙指数、国内客运航班、24 城地铁客运量等强于去年同期。全国电影日均票房收入约1.07 亿元，较去年同期低19.3%。3）商品消费方面：据乘联会统计，10 月1-13 日，乘用车市场零售82.3 万辆，同比去年10 月同期增长20%，较上月同期增长17%，今年以来累计零售1,639.7 万辆，同比增长3%。据产业在线统计，截至10月4 日，近四周家电零售额同比47%，恢复势头较强。

    　　外需：边际改善。1）本周中国出口集装箱运价下跌，但上海运价已经企稳，宁波运价反弹，二者领先于中国出口总体运价变化。2）上周港口货物和集装箱吞吐量增速回升。截至10 月13 日，近4 周港口累计完成货物（外贸占比约3 成）吞吐量同比增速约3.3%，较前值回升2.5 个百分点；近4 周港口集装箱（外贸占比约5 成）吞吐量同比增速12.5%，较前值回升4.2 个百分点。

    　　截至10 月13 日，近4 周交通运输部监测的国际货运航班班次同比增长35.1%，较前值提升0.1 个百分点。

    　　风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。