事件

    　　2024 年10 月18 日，国家统计局发布经济数据：2024 年1-9月份，全国固定资产投资（不含农户）378978 亿元，同比增长3.4%。分领域看，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长4.1%，制造业投资增长9.2%，房地产开发投资下降10.1%。9 月份，固定资产投资环比增长0.65%。

    　　1-9 月，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%。9 月份，规模以上工业增加值同比增长5.4%。

    　　1-9 月，社会消费品零售总额同比增长3.3%。9 月份，社会消费品零售总额同比增长3.2%。

    　　分析

    　　9 月固定资产投资和消费逐步企稳，工业生产有所回升。一揽子促发展保民生增量政策的接续和努力完成全年经济增长目标的基调下，基本面积极信号可能会逐步增多。

    　　2024 年1-9 月，固定资产投资的同比增长率为3.4%，与前值和市场预期持平。9 月固定资产投资季调环比增长0.65%，环比增幅扩大0.42 个百分点。

    　　房地产市场的景气度继续探底，1-9 月，房地产投资的累计同比增长率为-10.1%，较前值收窄0.1 个百分点，对投资整体继续形成　　拖累，扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长7.7%。1-9 月，房屋新开工面积边际改善，同比降幅为22.2%，降幅较前值收窄0.3 个百分点，施工面积同比降幅为12.2%，降幅较前值扩大0.2 个百分点，竣工面积同比降幅为24.4%，降幅较前值扩大0.8 个百分点。房地产销售继续回落，但商品房销售面积和销售额的同比降幅收窄，1-9 月，商品房销售面积和销售额的同比降幅分别为17.1%和22.7%，较前值均收窄0.9 个百分点。房地产资金来源持续改善，房地产开发企业到位资金的累计同比降幅为20%，较前值收窄0.2 个百分点。随着扩大专项债使用范围、优化房地产相关税收，新增货币化安置和旧房改造、扩大白名单项目信贷规模等稳地产政策的出台，后续效果或将逐步显现，发布会上住建部指出，“中国的房地产在系列政策作用下，经过三年的调整，市场已经开始筑底”。

    　　基建投资增速逐步企稳。1-9 月，基建投资同比增速较上一期上升1.39 个百分点至9.26%，狭义基建投资同比增速较上一期下降了0.3 个百分点至4.1%。其中，公共事业同比增速上行1.3 个百分点，水利环境同比增速上行1.6 个百分点，交通运输同比增速上行1 个百分点。后续关注专项债的发行情况，基建实物工作量仍有待提升。

    　　制造业投资增长维持韧性。制造业投资的累计同比增速提升0.1个百分点至9.2%。1-9 月，高技术制造业投资同比增长率为9.4%，较前值下降0.2 个百分点，仍保持在较高水平。受益于外需拉动出口增长以及大规模设备更新的政策支持，交通运输、有色加工、食品、农副、金属制品、通用设备等行业增长率较高。9 月PMI 仍处于收缩区间，在外需波动增加的时候制造业投资的稳定或需要产业政策支持。

    　　工业生产景气度有所提升，1-9 月工业增加值同比增速为5.8%，较前值下行0.1 个百分点。9 月工业增加值同比增长5.4%，较前值上行0.9 个百分点，高于市场预期；季调环比为0.59%，较前值上行0.27 个百分点。高技术产业和出口相关产业的生产表现较强，9月高技术制造业同比增长高于全部规上工业平均水平4.7 个百分点。

    　　9 月交通运输、医药、计算机通信电子、电力热力、金属等行业工业增加值增速较高。

    　　社零增速保持平稳，1-9 月社零消费同比增速为3.3%，较前值下行0.1 个百分点。9 月社零同比增长3.2%，较前值上行1.1 个百分点，高于市场预期；社零季调环比为0.39%，较前值上行0.37 个百分点。1-9 月份，服务零售额累计同比增长6.7%，高于商品零售额增速3.7 个百分点。从分项来看，9 月可选消费和地产下游消费拖累明显，比如金银珠宝、建筑装潢、化妆品、石油制品等，而家用电器、通讯器材、粮油食品、文体用品等增速较快。从区域来看，乡村增长略快于城镇，9 月乡村消费品零售额同比增长3.9%，较同期城镇消费品零售额增速高0.8 个百分点。

    　　风险提示

    　　1、经济修复不及预期；

    　　2、稳增长政策不及预期；

    　　3、海外地缘冲突加剧。