核心观点

    　　10 月21 日，1 年期和5 年期LPR 下调25bp，应是贯彻落实中央政治局会议精神，实施“有力度的降息”，亦是理顺由短及长的利率传导关系的内在要求。在降息时点方面，紧跟三季度经济数据发布时间，或存在缓冲经济增速走弱的悲观预期；在降息幅度方面，符合市场预期。此外，海外主要经济体开启降息周期，外部掣肘影响减弱，增强我国支持性货币政策的空间。

    　　因降息处于市场预期之内，商业银行存款利率已跟随7 天期逆回购利率同步调整，存款利率下降幅度基本持平本次降息幅度，商业银行净息差维持相对稳定。

    　　整体判断，本次降息短期可增强市场信心，缓解三季度经济增速走弱的悲观预期，亦会切实降低居民债务压力，推动消费持续修复，同时降低居民购房的潜在成本，助力房地产市场止跌企稳。年内降准空间仍在，时间窗口或在12 月。

    　　风险提示：

    　　全球贸易摩擦超预期加剧；海外地缘政治冲突加剧；政策效果不及预期。