核心观点

    　　SFISF 和再贷款工具的首次推出并正式落地，细则逐渐展现，印证我们之前判断，当下中国政策主要脉络是宽松，资本市场迎来一轮流动性做多机会，有几处细节值得关注。

    　　针对SFISF 工具：

    　　1、首次参与主体主要为券商。

    　　2、互换获得的国债、央票不能出售，只能抵质押获取流动性。印证我们之前判断，质押带来的杠杆水平有限。

    　　3、预判SFISF 综合成本在2%左右。

    　　针对再贷款工具：

    　　1、全方位监管机制，严控资金用途。

    　　2、明确采用市场化原则。

    　　3、鼓励央企发挥带头作用。

    　　4、再贷款工具暂不是常规货币政策工具。

    　　两则工具的意义在于：（1）完善货币工具箱，央行最后贷款人范围扩展至非银金融机构。（2）呵护流动性，重振市场信心。（3）潜在利好方向是高分红股票。