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2024年9月经济数据点评:本轮经济增长或已见底

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  三季度经济增长或见底

      2024 年前三季度实际GDP 累计同比增长4.8%,总体维持平稳态势,其中第三季度实际GDP 同比增长4.6%,较第二季度下行0.1 个百分点。

      实际GDP 季调环比折年增速则从二季度的2.8%上升至3.7%,经济动能边际改善,但仍低于一季度水平。具体来看,当前经济主要呈现以下特征:一是名义和实际GDP 增速受价格修复缓慢影响仍有差异;二是二三产业增长存在分化;三是工业产能出清持续推进。展望来看,当下经济增长的积极因素逐渐增多。在努力实现全年5%的经济增长目标下,第四季度实际GDP 同比增速需要达到5.3%,环比增速也要达到2.0%左右。

      若以此为标准,可能意味着政策在力度和持续性上仍会有所作为。

      工业生产回升向好

      9 月全国规模以上工业增加值同比增长5.4%,较前值上升0.9 个百分点;环比增长0.59%,较上月提高0.27 个百分点。工业生产极具韧性的背后:

      一是部分商品出口持续增长,二是“以旧换新”和大规模设备更新政策的支持,三是7、8 月份极端天气扰动逐渐消退。分行业来看,受出口及政策支撑的行业增速较高;地产产业链上游相关生产也有回升迹象。往后看,随着政策发力,工业增加值有望加快增长。

      商品消费大幅好转

      9 月社会消费品零售总额同比3.2%,较上月提高1.1 个百分点;环比增速创下今年以来最高水平。商品消费单月同比增速年内首次超过餐饮消费。分商品来看,一是受政策扶持的汽车及家电消费增长明显;二是必选消费整体维持平稳态势;三是可选消费中文体、办公用品和通讯器材消费表现亮眼。前瞻的看,社零消费受现有政策支持的效果或逐渐减弱,后续仍需关注居民财富和收入预期能否回升,进而切实提振内需消费。

2024年9月经济数据点评:本轮经济增长或已见底

      房地产投资拖累有望继续减弱

      9 月固定资产投资累计同比增长3.4%,与前值持平。就单月而言同比增长3.4%,较前值提高1.4 个百分点,环比增长0.65%,亦有较大提高。

      本月基建投资发力明显,地产投资有所回暖,制造业投资稳中有进。后续固定资产投资增速有望继续在各分项共同作用下震荡回升。特别是基建投资方面,在资金和项目两端都有一定保障的条件下,将继续起到托底经济的重要作用。

      风险提示: 1.地缘政治风险:全球政治局势不确定性抬升,或对市场风险偏好形成扰动。2.经济和政策变化超预期:近来海外经济波动加剧,国内经济正值转型阶段,基本面超预期变动易引起相关政策调整。

机构:渤海证券股份有限公司 研究员:周喜/宋亦威/严佩佩/靳沛芃 日期:2024-10-22

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