9 月，非税收入同比增速明显改善，地方公共财政支出发力，地方政府性基金预算收支均有改善。四季度财政支出力度有望进一步加大。

    　　9 月公共财政收入实现15283.0 亿元，同比增长2.5%，增速较上月转正，改善5.3 个百分点；其中，当月税收收入实现10656.0 亿元，同比下降5.0%，降幅较上月收窄0.1 个百分点；非税收入规模为4627.0 亿元，同比增长25.2%，增速较上月明显改善16.3 个百分点。

    　　9 月权重税种中，国内增值税对当月税收收入同比增速的贡献仍为负，同比下降12.2%，降幅较上月明显走扩10.5 个百分点，拖累当月税收同比增速5.6 个百分点；国内消费税收入同比增速仍为负，实现-16.3%，拖累当月税收同比增速2.4 个百分点；此外，9 月进口环节增值及消费税同比下降4.5%，增速较上月转负，下滑6.8 个百分点，拖累当月税收同比增速0.7 个百分点。9 月国内消费端税收收入整体低迷，但消费环境正在温和改善；在消费品“以旧换新”政策的提振下，9 月社会消费品零售总额同比增速实现3.2%，较8 月回升1.1 个百分点。

    　　9 月全国一般公共预算支出实现27881.0 亿元，同比增长5.2%，增速转正，明显改善11.9 个百分点；其中，地方公共财政支出实现23579.0 亿元，同比增长5.3%，增速较上月明显改善14.5 个百分点。

    　　支出结构方面， 9 月公共财政向基建领域支出占比实现21.2%，较上月增加1.3 个百分点，财政支出结构维持向 “稳增长”领域倾斜，其中，9月公共财政预算向农林水事务和城乡社区事务领域的支出同比增速分别实现12.5%和3.8%，较上月分别改善25.2 和2.6 个百分点。此外，9 月教育、社保就业领域支出增速均有改善，当月同比增速分别实现4.8%和12.4%，较上月分别改善9.1 和17.4 个百分点。

    　　四季度财政支出力度有望进一步加大。9 月央、地财政共同发力，公共财政预算支出、政府性基金预算支出同比增速均有改善。1-9 月全国广义财政支出规模（公共财政预算+政府性基金预算）累计实现262227.0亿元，在全年广义财政预算目标中占比实现64.6%，处于近年较低水平，因此，我们预计四季度财政支出有望进一步发力。

    　　在支出领域上，10 月12 日国新办举办新闻发布会，财政部相关负责人介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，四季度财政政策增量可期。在扩消费方面，财政部在发布会上提出“改善居民收入预期，激发消费潜能”，后续政策有望持续加强转移支付的收入再分配作用。在扩大有效投资方面，财政部积极拓宽专项债使用范围，允许专项债券资金用于土地储备，此举或能有效缓解近年“地方政府收入弱势、支出刚性”的问题。

    　　风险提示：海外衰退风险加剧；地缘关系不确定性加强。