核心观点

    1) 权益:

    市场震荡上行。市场延续前一周周五以来投机情绪,市场放量上涨,投机方向轮动。财政政策传言增多,市场继续交易内循环复苏预期。

    10 月LPR 下调25bp,下调幅度超出市场预期同步下调20bp 的水平,反映促进金融信贷、稳地产诉求,后续年内降准空间以及超长期特别国债补充商业银行资本金,对银行净息差会有呵护。

    上周五人大常委会确定将于11 月4 日-8 日召开,政策落地时间点确定,本周政策预期交易或增加市场波动。

    2) 固收:

    债市收益率整体上行。当周催化方面,股债跷跷板影响仍然明显,短期内债市扰动因素依然集中在股市和增量政策预期方面,财政政策传言增多,债市仍处逆风。资金方面央行呵护态度不改,对冲逆回购到期和缴税不留力,周五续作MLF7000 亿(当月到期7890 亿),降低了月末的资金变数。周五赎回压力明显下降。

    后续来看,债市赎回压力减弱,年内增量政策可博弈空间并不大,后续更多是安排落地。即便增发1 万亿政府债,配合央行降准,资金面有摩擦但没有大的风险。

    11 月上旬10Y 国债支撑位2.15%,阻力位2.05%;11 月下旬后市场可能会再度转向明年政策展望。

    3) 海外:

    美联储官员对降息继续持审慎态度,预计未来会议的降息幅度较小。美国上周初请失业金人数为22.7 万人,预期24.2 万人,连续录得好数,美国10 月标普全球制造业PMI 初值47.8,预期47.5,超市场预期,降息预期边际收紧,巩固小幅慢降+不衰退格局,带动美债利率明显上行。

    9 月底以来随着特朗普支持率的持续攀升,美元指数大幅升值,黄金续创新高。

    4) 上周事件:

    LPR 降息25bp;

    9 月工业企业利润下滑明显。

    5) 本周关注:

    美国10 月非农就业数据;

    美国10 月ISM 制造业PMI。

    6) 风险提示:政策落地效果不及预期、基本面恢复不及预期。